特斯拉产业专题报告：特斯拉，引领新生态（附PDF下载）

报告综述：

特斯拉推崇“第一性原理”，追求对核心技术的自主控制，打造行业顶尖的团队。对交付等短期问题的处理，展现出强大的自我修复能力。

针对客户需求，特斯拉全方位技术领先。自动驾驶:自研芯片，重塑EEA架构，提供OTA体验;三电系统:前瞻性布局电池，电机电控采用碳化硅，效率领先，高续航，性能优;成本控制:全球化降本，国产化后，预计2025年Model3可降至21万元;生产交付:将超级工厂作为产品打造，可复制迭代。

全生命周期性价比凸显，预计2025年销量达300万辆。特斯拉不仅在与同价位BBA竞争中胜出。因为能源费用节省，保险费用降低，价格降低后，预计从综合成本上已可与18万级别燃油车竞争，同时特斯拉可额外提供不断进化的自动驾驶体验，及其构建的闭环软件生态和共享出租车收益，具备绝对的竞争力。全球电动化如火如荼，预计特斯拉2025年占全球电动车销量可达到23%。

特斯拉的运营价值。1)特斯拉有望构建最大的汽车软件生态。车主享用“移动智能空间”，类比苹果，预计2025年特斯拉有望从软件中获得分成38亿美元。2)实现共享出租车队，用户获得额外收益，预计2025年特斯拉有望由此分成获利146亿美元。

特斯拉的全产业链进阶机会。1)电池:预计特斯拉2025年带来的电池增量需求209GWh，2020-2025市场空间GAGR达34%，其中正极、负极、隔膜、电解液的市场空间分别为376、77.6、94.1以及98.8亿元。全球化电动浪潮下，电池中上游仍是未来重点投资领域;2)汽车零部件:预计特斯拉可给本土供应商带来4年4倍增长到772亿市场，其中实现单车价值量提升的大品类即内外饰和车身结构件，两者在2025年可提供本土供应商160亿和248亿收入，本报告对各环节市场空间和涉及标的价值进行详细测算;3)电子:汽车功率半导体量价齐升。电动汽车功率半导体单车价值为387美元，为传统汽车6倍以上，且持续上升，预计2025年全球汽车功率半导体市场规模将达350亿元。国产替代有望加速。