详解通信行业2020年前三季报及三季报：IDC、光模块、物联网、军工信息化等板块表现亮眼，看多板块年底行情-20201102-招商证券-71页（附PDF下载）

导读：

2020年前三季度受新冠疫情影响，叠加中美贸易摩擦，通信行业总体营收增速仍处于低位，但通信运营、专网、IDC、光器件、光模块、北斗、云视频、军工信息化板块相关公司表现亮眼。2020年前三季度，通信行业整体实现营收5948.34亿元，同比增长3.71%，实现净利润242.80亿元，同比下降6.76%；毛利率与2019年同期相比有所下降；行业管理费用率小幅下降，销售费用率整体有所下降，经营性净现金流逐步回暖。剔除中国联通、中兴通讯之后，行业总营收为2953.50亿元，同比增长1.06%，实现净利润167.84亿元，同比下降4.44%。从重点公司上半年净利润增速来看，宝信软件（+59.36%，扣非+57.72%）、天孚通信（+69.90%，扣非+75.33%）、光迅科技（+46.39%，扣非+52.23%）、光环新网（+11.53%，扣非+10.51%）、奥飞数据（+53.35%，扣非+22.65%）、广和通（+85.65%，扣非+86.99%）。

2020年三季度，随着国内复工复产及新基建政策推进，通信行业营收和净利润逐步改善，其中广电、超高清、物联网、通信运营、军工信息化、IDC、光模块、光器件、北斗相关公司表现亮眼。2020年Q3通信行业整体实现营收2118.65亿元，同比增长8.68%，净利润为103.74亿元，同比增长6.54%；毛利率小幅下降，同比下降0.67个百分点；管理费用率和销售费用率同比均略有下降，经营性净现金流同比小幅下降。若剔除中兴通讯和中国联通，2020年二季度通信行业整体营收1099.77亿元，同比增长6.62%，净利润80.80亿元，同比增长39.80%。从重点公司二季度净利润增速来看，宝信软件（+44.05%，扣非+42.90%）、天孚通信（+80.43%，扣非+86.58%）、光迅科技（+47.53%，扣非+50.10%）、光环新网（5.21%，扣非+1.61%）、奥飞数据（-3.53%，扣非+109.47%）、广和通（+115.64%，扣非+106.56%）。

2020年是通信行业变革之年，以云为基，以5G为根，通信新应用将铸就下一个十年新经济，建议沿着新基建四大赛道，在变革中寻求确定性投资机会。“四大赛道”：1）5G基础设备建设：运营商5G投资加速，拉动上游元器件及中游设备景气度高企；2）云计算及数据中心：数据中心首获中央定调，5G新应用来临，云巨头和运营商大力投入云基建带动云产业链迎来拐点向上加速发展大机遇；3）5G新应用：5G标准R16版本冻结，国六标准加持，AIOT应用进入新纪元，看好模组、工业互联网、卫星互联网、车联网、VR/AR、超高清等5G新应用方向率先落地大机遇；4）卫星互联网：卫星互联网首次纳入新基建范畴，海外巨头超前发展空天卫星通信，行业加速发展。重点推荐：5G赛道：中兴通讯、光迅科技、天孚通信、中国联通；云计算赛道：宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创、新易盛、星网锐捷、会畅通讯；5G新应用赛道：广和通、鸿泉物联、当虹科技等；卫星互联网赛道：海格通信。

投资建议：5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块围绕5G基建、云计算大数据中心、5G新应用、卫星互联网四条主线进行长期布局。

本周组合

重点推荐：中兴通讯、天孚通信、宝信软件、光环新网、光迅科技、奥飞数据、新易盛、中际旭创、中国联通、鸿泉物联、广和通、当虹科技；

建议关注：太辰光、紫光股份、星网锐捷、亿联网络、数据港、移为通信、海格通信、亨通光电、国睿科技、科创新源。

风险提示：中美贸易摩擦升级、5G投资规模不及预期、云厂商投资规模不及预期。

具体报告内容如下：

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