医药生物行业双周报2020年第14期总第21期：行业估值回归至均值水平，上调评级-20201110-长城国瑞证券-24页（附PDF下载）

导读：

行业回顾

本报告期（2020.10.26-2020.11.06）医药生物行业指数涨幅为1.40%，在申万28个一级行业中位居第14，跑输沪深300指数（3.54%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，医疗服务、医药商业行业涨幅居前，涨幅分别为7.38%、4.53%；中药、医疗器械、化学原料药行业领跌，跌幅分别为1.48%、0.45%、0.34%。估值方面，截止2020年11月06日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为43.82x（上期47.73x），接近历史估值均值水平。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为103.26x、58.24x、41.98x、46.19x、35.28x、29.72x、22.47x。

本报告期内，两市医药生物行业共有36家上市公司的股东净减持61.18亿元，其中5家增持0.69亿元,31家减持61.87亿元。

截止2020年10月31日，我们跟踪的医药生物行业355家上市公司全部公布了2020年前三季度业绩情况。三季度行业业绩快速回升，前三季度医药生物合计归母净利润同比增长24.84%,环比增长14.23Pct。从业业绩分布来看，净利润增速大于等于100%的为50家，大于等于50%且小于100%的为33家，大于等于30%且小于50%的为35家，大于等于15%且小于30%的为41家，大于等于0且小于15%的为55家，净利出现负增长的为141家。

重要行业资讯

首次冠脉支架国家集采拟中标结果出炉，有产品降价超过96%。天津市医药采购中心发布“国家组织冠脉支架集中带量采购拟中选结果公示”。公示时间为2020年11月5日至2020年11月8日。其中9家企业的10个产品拟中标。山东吉威Excrossal心跃支架报价低至469元，与最新挂网价格13300元相比，降价超过96%。其他百元支架还包括易生科技548.99元，上海微创590元，乐普645元，美敦力648元、上海微创750元，深圳金瑞凯利795元、波科775.98元、波科776.31元，万瑞飞鸿798元。国家医保局会同相关部门组织全国各省份和新疆生产建设兵团组成联盟，本次集采产品为铬合金载药冠脉支架，首年意向采购总量为1074722个，意向采购量由联盟地区各医疗机构报送采购总需求的80%累加得出，意向采购的产品共涉及12家中外生产企业，27个品种获得中华人民共和国医疗器械注册证的上市冠状动脉药物洗脱支架系统，符合资格的企业将通过公开投标的方式，通过市场竞价机制产生中选产品。本次冠脉支架集中带量采购周期为2年，自中选结果实际执行日起计算。据悉我国一年要用掉约150万个冠脉支架，总费用达150亿元，仅这一个品种就占高值医用耗材市场总额的10%，现组织冠脉支架集中带量采购拟中选结果出炉，包括中外企业在内，有9家企业的10个产品中标，多款百元支架产生。（资料来源：药智网）

医保目录调整进入关键时刻，六省二区集采方案呼之欲出。10月30日当周，国家医保目录调整进入关键时刻。根据整个医保目录调整的时间安排及《2020年国家医保药品目录调整工作方案》，2020年目录调整分为准备、企业申报、专家评审、谈判和竞价、公布结果5个阶段，如进展顺利，预期将于今年年底前完成全部工作。目前，目录形式审查已经对外公示、公布，现在正在进行的是专家评审。根据有关政策要求，此次专家评审，主要是将形成新增调入、可以调出、直接调出及调整目录品种的支付范围限定调整等方面建议清单。总体来看，新版国家医保目录，预计将呈现三个特点：史上较为宽松的目录数量，相对较为严格的支付限制，相对较低的报销比例。

近日，六省二区药品价格和招标采购工作省际会商协调会在东北某地举行。据了解，此次协调会主要内容，一是正式建立六省二区药品价格和招标采购工作省际会商联动机制，二是由牵头的相关省份作17品种药品六省二区历史数据分析报告，并简要介绍药品集中带量采购文件编制情况。最重要的议题，是集体讨论、研究六省二区药品集中带量采购文件。根据此次8省发布的带量采购公告显示，主要包括曲克芦丁注射剂、七叶皂苷注射液、烟酸注射剂、硫辛酸注射剂、雷尼替丁注射剂、咪达唑仓注射剂、环磷腺苷葡胺注射剂等在内的17个药品。根据前期辽宁省医保局官网显示，此次联动招采，不仅包括”六省二区”的协同推进国家组织药品、医用耗材集中采购和使用工作落实，更包括协作开展省级药品、医用耗材省际带量采购工作，建立药品、医用耗材价格信息共享机制，联动应对药品、医用耗材价格和供应异常问题，联手推进短缺药品保价稳供工作，协作推进医药价格和招标采购信用评价制度建设等。（资料来源：艾美达行业研究）

30亿市场生变，正大天晴「注射用艾司奥美拉唑钠」首家通过一致性评价。11月6日，中国生物制药发布企业公告，其子公司正大天晴的注射用艾司奥美拉唑钠以补充申请通过一致性评价，为国内首家通过该品种一致性评价企业。艾司奥美拉唑，又名埃索美拉唑，属质子泵抑制剂，主要用于不能口服用药的胃食管反流病的替代疗法及急性胃或十二指肠溃疡出血的低危患者（胃镜下Forrest分级IIc-III），为乙类医保目录药品。艾司奥美拉唑原研企业为阿斯利康研发，2000年其口服制剂在瑞典上市，2003年推出推出注射剂，据阿斯利康财报显示2019年其艾司奥美拉唑销售额达，其全球销售额为14.83亿美元。

正大天晴注射用艾司奥美拉唑钠于2016年5月正式上市，是其公司首款进军消化领域的重磅药物，也是国内首家申报、首批获批的注射用艾司奥美拉唑钠，分为20mg和40mg两种规格。据药智数据，注射用艾司奥美拉唑钠有33家国产企业拥有39条市场批文，包括正大天晴在内，有16家企业申报/视同申报一致性评价，现正大天晴首家通过一致性评价，有望进一步扩大市场份额。（资料来源：药智网）

投资建议：

自从7月14日我们下调行业评级以来，医药生物指数回调7.3%，板块估值调整至历史均值附近，并且年底估值业绩基准将切换至2021年业绩，因今年上半年行业受到疫情冲击基数比较低，2021上半年同比数据可能超预期。我们将医药生物行业投资评级由“中性”上调为“看好”，建议逐步加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会，一是股价经过调整估值相对合理的流感、肺炎疫苗标的，在秋冬季节来临之际，流感、肺炎疫苗签发数量大幅增长，据药智网数据，三季度，流感疫苗整体批签发同比增长89.70%，13价肺炎疫苗批签发同比增长177%；二是三季报业绩表现突出的原料药；三是疫情后受益于医院诊疗服务恢复的板块，如化药中创新药、特色中药、医药商业板块龙头标的；四是首次冠脉支架国家集采价格降至千元以下，关注器械板块因本次集采股价深度调整，但长期竞争能力未受损的公司。

风险提示：

疫苗批签发四季度回落，原料药行业景气度下降，医院诊疗服务恢复业务不及预期。

具体报告内容如下：

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