有色金属行业周报：碳酸锂价格继续上涨，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体-20201213-华创证券-20页（附PDF下载）

导读：

投资策略：1）基本金属：行业：本周，价格：继上周冲高回落后，价格整体进入横盘震荡阶段，镍一枝独秀。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化0.1%、-0.4%、1.2%、1.6%、2.8%和6.1%；SHFE价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化0.7%、-1.5%、-1.1 %、2.2%、1.4%和9.8%。库存：铜铝全球继续降库存。其中，铜库存68.95（-0.43）万吨；铝库存197.58（-2.91）万吨；铅库存14.36（+0.23）万吨；锌库存35.40（-0.51）万吨；锡库存7,799（-227）吨；镍库存26.15（-0.06）万吨。点评：本周，周四欧洲进一步宽松政策带动价格上涨，但周五冲高回落，价格总体步入横盘震荡阶段。基本面：铜电力需求仍较弱，空调对铜管需求持续提升。铝需求总体仍保持较好水平。虽国内累库，但海外降库带动全球库存继续下降。短期，淡季逐步来临，如无宏观利好，预计价格以平稳为主。但铜铝仍保持现货升水结构，期货价格下跌更多体现预期而非基本面变化，价格仍有支撑。中长期，全球疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。铜基本面更确定，铝基本面预期差大。个股：短期，个股估值低，建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放。同时，全球经济复苏，大宗商品价格上涨，为业绩提供弹性，继续建议配置。铝个股普遍业绩弹性更大，铜个股则相对更确定。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。2）锂钴前驱体：行业：本周，锂价格：电池级碳酸锂涨5.1%，其他无变化。钴价格：无锡电钴跌0.8%，其他无变化。正极价格：NCM523涨0.2%，其他无变化。点评：本周，新能源汽车等需求环比继续提升，碳酸锂偏紧加剧，上游再次大幅提高出厂报价。短期，大厂电池级碳酸锂库存较少，工业级碳酸锂有库存但惜售，正极厂有补货意愿。锂盐供给增加有限，但明年1月和2月正极产量预计与12月基本持平，供需紧张格局不改。价格为理性回归，大厂提价将再继续带动价格上涨。中长期，新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，2021年锂钴价持续回升可期。个股：短期，价格处于历史底部附近，板块估值仍较高。但四季度量价齐升，业绩持续改善可期。中长期，未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂和前驱体需求高增长或将带动公司业绩成长，继续建议关注成长逻辑清晰的盛新锂能（002240）和已过会的三元前驱体龙头中伟股份（300919）。

一周市场回顾：行情：有色金属行业跌4.46%，跑输大盘，子行业锂、非金属新材料、其他稀有小金属分别上涨0.76%、-0.52%和-1.30%，涨幅位居前三。个股：青岛中程（14.86%）、盛新锂能（13.49%）、*st融捷（12.24%）、st中孚（10.77%）、天奈科技（10.22%），涨幅位居前五。价格：基本金属：SHFE镍涨9.8%，长江镍涨9.2%，LME镍涨6.1%，长江锌涨3.8%，LME锡涨2.8%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌5.4%，美元指数涨0.1%。LBMA金价跌0.1%、SGE金价涨0.1%、LBMA银价跌1.7%、华通现货银涨0.5%、LBMA铂跌4.8%和LBMA钯价跌0.8%。小金属：1#镁锭9.89%、电池级硫酸镍7.21%、铟锭5.50%、电池级碳酸锂5.06%、电池级硫酸锰4.20%，涨幅位居前五。

重大事件：宏观：12月10日，欧洲中央银行决定维持主导利率不变，将应对新冠疫情的紧急资产购买计划规模增加5000亿欧元，以保持宽松的融资环境；12月11日，美国白宫提出总额达9160亿美元的新经济纾困计划草案，但两党暂未达成一致。行业：受检修影响，精铜产量环比小幅回落；受冬季采暖管控影响，氧化铝减产330万吨/年；Goro镍矿因当地发生暴力冲突，已被军方且已停产，此举引发市场恐慌情绪，导致镍价涨至14个月新高。公司：天齐锂业拟将子公司TLEA的49%股权以对价14亿美元出售给IGO，以获取资金偿还即将到期的18亿美元贷款。

风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。

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