开源证券-通信行业深度报告：寻找下一个华为级的通信优秀公司之一-20210224-24页

导读：

　　历经三十载，华为逐步成长为ICT全球领先、通信设备商第一的优秀公司

　　华为成立于1987年，始于一家生产用户交换机（PBX）的香港公司的销售代理，1995年，我国通信市场竞争格局发生大变。国际市场需求下滑，跨国通信设备巨头纷纷转入方兴未艾的中国市场攫取更多利润，叠加通信设备的较低关税导致国内市场和国际市场竞争日趋激烈。在此背景下，华为逐渐走上国际化道路，通过与长江实业旗下和记电讯合作，香港成为华为海外布局的第一个战略要地和迈出国际化发展步伐的第一落脚点。俄罗斯成为华为真正国际化的第一站，拉美是华为国际化第二站。2000年后，华为开始在其他地区全面拓展，包括泰国、新加坡、马来西亚等东南亚市场以及中东、非洲等区域市场。在发达国家市场，华为的产品与解决方案广泛应用于英国、法国、德国、西班牙和荷兰等欧洲国家，并相继取得规模突破。目前华为已成为年收入超千亿美元的全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商，在全球通信设备商排名第一。

　　复盘华为成长史，“狼性文化”无处不在、创新高研发、聚焦主业拓展业务边界或成范例

　　华为“狼性文化”无处不在，从1997年正式向国际市场迈进开始，面对具有更强市场竞争力的国际通信设备巨头，华为作为新进入者，狼性文化深入贯彻执行，强调竞争、注重结果，利用价格优势，灵活采用“农村包围城市”的发展战略，通过对于基础通信设施水平较差的发展中国家的投资建设，扩大了在发展中国家的市场影响力，有力占据投资对象国市场，赢得宝贵的海外市场份额。创新是华为三十余年生存和发展的根基，华为研发费用从2008年的104.69亿元，稳步增长到2019年的1316.59亿元；研发费用率从2008年的8.4%增长到2019年的15.3%，近些年稳定在14%以上。华为以电信设备起家，坚持在ICT的赛道中不断拓展业务边界，公司基于“构建万物互联的智能世界”这一愿景，形成了消费者、企业、运营商、云平台四大互相联动的业务板块。一个成功公司的经验远不止这些，天时地利人和归因还得自身硬。

　　寻找下一个华为级的通信优秀公司：大空间的5G应用和超预期的消费终端

　　5G的网络建设还会持续，通信的规模效益是边际增强的，随着运营商三期集采临近，以及5G千元终端的普及、5G多频率的深度覆盖，特别是黄金频率700M的引入、2.1G试验网的推进，5G“好用”更加速，5G关注的聚焦点将从基础设施侧转向应用和消费终端的锚点，发展机会是给有准备的优秀公司。推荐标的：全球运营商龙头和5G应用锚点中国移动（0941），物/车联网标的和而泰（002402）、移远通信（603236），视频会议龙头亿联网络（300628）、会畅通讯（300578），智能终端提供商小米集团（1810），光模块中际旭创（300308）。

　　风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展；5G商用未及预期风险。

具体报告内容如下：