长城证券-汽车行业2021年1月汽车销量总结：自主品牌开门红，重卡再超预期-20210223-23页

导读：

　　乘用车：1月乘用车批发销量同比+27.3%，零售销量同比+25.7%。1月乘用车批发销量204.5万辆，同比+27.3%，环比-13.9%；乘用车零售销量216.0万辆，同比+25.7%，环比-5.6%。虽然存在一定低基数原因，2020年春节因素导致2020年1月乘用车销量基数较低（2020年春节假期为1.24-1.31，1月工作日16天；2021年春节假期为2.11-2.17，1月工作日20天），但是今年1月乘用车销量仍好于2019年同期，1月工作日均销量好于2020年同期，如果将12月和1月销量加总来看，则2020年12月与2021年1月总销量442.0万辆，较2019年12月与2020年1月总销量增长15.7%。

　　分车型：2021年1月轿车销量增幅最大，SUV继续双位数增长，MPV销量增速转正。1月轿车销量97.4万辆，同比+31.7%，环比-7.0%；SUV销量97.1万辆，同比+26.0%，环比-14.7%；MPV销量8.2万辆，同比+8.6%，环比-42.5%；交叉型乘用车销量1.7万辆，同比-18.1%，环比-63.7%。1月轿车销量增幅最大，存在一定低基数效应（2020年1月轿车销量增速为-25%，而SUV销量增速为-12.3%）；1月SUV销量同比增速继续保持双位数增长，MPV销量增速转正。

　　分国别：2021年1月自主品牌开门红，市场份额重返40%+。2021年1月自主品牌乘用车销量86.7万辆，同比+41.0%，市场份额达42.4%；1月日系乘用车销量44.9万辆，同比+21.6%，市场份额达22.3%；1月德系乘用车销量44.9万辆，同比+15.4%，市场份额达22%；1月美系乘用车销量18.2万辆，同比+24.7%，市场份额达8.9%；1月韩系乘用车销量6.1万辆，同比+5.2%，市场份额达3.0%。

　　分车企：长安福特、长安自主、长城汽车2021年1月销量增速显著跑赢乘用车行业，长安自主、吉利汽车份额跃居前三。1月乘用车销量同比增速为27.3%，豪华品牌中北京奔驰、华晨宝马1月销量增速分别为36.4%、70.3%，增速较12月大幅提升，且显著强于乘用车行业平均水平；合资品牌中长安福特、广汽丰田、长安马自达1月销量表现抢眼，销量增速分别为96.1%、32.8%、29.8%；自主品牌中长安自主、长城汽车、比亚迪1月销量表现靓丽，销量增速分别为95.1%、75.7%、68.0%。从市场份额来看，2021年1月一汽大众重返乘用车销量TOP1，1月销量21.5万辆，同比+16.1%，市场份额较2020年提升0.24pct至10.53%；长安自主和吉利汽车两家自主品牌位列第二、三，1月销量分别为15.9万辆、15.6万辆，同比增速分别为95.1%、39.8%，市场份额较2020年分别提升2.61pct、1.15pct至7.8%、7.7%。

　　经销商库存系数：1月汽车经销商库存系数为1.53，同比上升2%，环比下降15%，库存水平处于警戒线以上（1.5为警戒线）。2020年春节是1月份，汽车销量基数较低，2021年1月汽车销量同比大幅上升，经销商库存得以加速消化，环比12月下降15%。其中，合资、自主品牌库存系数环比下降幅度较大。1月进口&豪华品牌库存系数为1.34，环比12月下降3.6%；合资品牌库存系数为1.52，环比12月下降20.4%；自主品牌库存系数为1.72，环比12月下降17.3%。豪华品牌在消费升级换购的趋势下增长态势不减库存系数处于合理范围内；合资和自主品牌的库存水平虽然环比下降较多但仍然较高。

　　商用车：2021年1月商用车销量45.8万辆，同比+43.1%，环比+0.5%。其中，货车销量42.2万辆，同比+44.3%，环比+7.2%；客车销量3.6万辆，同比+30.1%，环比-41.8%。

　　货车：1月重卡销量同比+57.2%，再创新高。重卡1月销量18.3万辆，同比+57.2%，环比+67.4%，取得创纪录的开门红；1月中卡销量1.7万辆，同比+66.1%，环比-0.6%；1月轻卡销量19.3万辆，同比+44.7%，环比+1.4%。

　　客车：1月客车销量3.6万辆，同比+30.1%，环比-41.8%，结构上轻客表现最好。大客1月销量0.2万辆，同比-21.5%，环比-73%。中客销量0.3万辆，同比-18.8%，环比-60.5%；轻客销量3.1万辆，同比+47%，环比-32.2%。

　　新能源汽车：1月新能源乘用车销量17.2万辆，同比+311.4%，延续超高景气。其中纯电乘用车销量14.3万辆，同比+390.1%；插混乘用车销量2.8万辆，同比+127.0%。2020年下半年以来新能源乘用车销量连续高增长，一方面是2019年下半年补贴退坡造成的低基数，另一方面得益于供给端高竞争力的产品不断推出。

　　投资建议：行业复苏稳步推进，电动智能直冲云霄，我们认为2021年乘用车复苏景气仍然会持续，整车重点推荐【吉利汽车（H）】；商用车板块2021年货车总销量有下滑压力，尤其是重卡，投资机会为国五升国六产业链，重点推荐【雪龙集团】；零部件板块，从三条维度选择，①出口型或者海外收入占比高的零部件公司2021年将大幅受益海外车市复苏，重点推荐【福耀玻璃】、【继峰股份】；②2021年电动车销量将高增长，是转折年，重点推荐蔚来产业链【文灿股份】、特斯拉产业链【拓普集团】；③2021年智能化L2级将向中低端车快速普及，L2+陆续量产，重点推荐【伯特利】，建议关注【德赛西威】、【华阳集团】。

　　风险提示：国内疫情反复导致汽车销量不及预期、海外疫情持续时间不定、宏观经济复苏不及预期

具体报告内容如下：