开源证券-食品饮料行业深度报告：能量饮料赛道优质，龙头冉冉升起-20210325-22页

导读：

　　核心结论：优质赛道，格局明晰，二线龙头全国化空间广阔

　　能量饮料赛道优质，景气度上行及竞争格局稳固。能量饮料生命周期较长，在饮料市场相对饱和的背景下，该细分子行业依然保持10%以上快速增长。行业进入门槛较高，格局明晰稳固，龙头企业通过品牌力占领消费者心智，且品牌企业各具优势，红牛在高端市场中难逢敌手，东鹏饮料在中端市场冉冉升起。更为关键的是红牛受制于品牌纠纷，是其他企业发展的机遇期。受益标的：东鹏饮料（拟上市）。

　　饮料呈现功能化、健康化趋势，能量饮料赛道优质，格局明晰

　　饮料市场规模已达5786亿元，逐渐饱和。2014-2019年复合增速约4.5%。但健康化、功能化，成为饮料细分品类发展的趋势，能量饮料目前是第五大饮料细分品类，2019年销售额为428亿元，保持10%以上快速增长，细分饮料市场中增速最高。目前能量饮料集中度高，前五大品牌市占率超过90%，呈龙头主导市场格局，但分化加剧：红牛依然保持行业第一，但近年来与泰国红牛品牌纠纷未定，增速放缓。而东鹏饮料（以下简称东鹏）正快速崛起并启动上市进程，其他品牌近几年发展参差不齐，但总体上格局对东鹏等中端品牌依然有利，是重要发展机遇期。

　　东鹏差异化定位，主打性价比产品扎根于能量饮料市场

　　东鹏是国内能量饮料行业的第二大品牌，2013年启动全国化策略，奠定了全国化品牌基础。总体上看东鹏在产品、定价、营销、渠道拥有独特的差异化打法，是东鹏赖以成功的直接因素。最初东鹏以差异化的PET包装、相似的口感和配方、更具高性价比的产品，很快在红牛独家垄断的能量饮料市场扎根，打破能量饮料罐装的一贯印象，实现差异化的定位。在面向全国的市场营销上，以“累了困了，喝东鹏特饮”、“年轻就要醒着拼”等直接明快的广告词奠定了较高的知名度，迅速成为全国性知名的能量饮料品牌。同时推进渠道下沉和市场扩张，以大瓶装产品为主力单品，配合“一元乐享”及扫码赢红包等活动抢占大量市场终端、培育增量消费群体。

　　市场空间逐渐打开

　　东鹏主要市场集中在以两广地区为主的南方省份，华中、华东、西南等区域正在布局，虽体量不大，但增速较快。目前已有如贵州、江西、湖北等体量过亿的省份，市场渗透率逐渐增加。随着东鹏把产品聚焦在500ml大瓶、渠道策略及激励机制、促销策略的更加成熟，市场空间逐渐打开。

　　风险提示：新品拓展失败风险，红牛纠纷未定格局仍有一定不确定性

具体报告内容如下：