2019年券商资产管理产品年度报告：因时而动，顺势而变（附PDF下载）

1. 业态：后资管新规时代下的券商资管

MOM 新规落地，组合基金策略正式进入“三国时代”。2019 年，《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》正式出台，对于MOM的运作进行了细化，也正式宣告组合基金策略正式进入FOF/类MOM/MOM“三国时代”。在净值化转型的大资管时代，MOM 对于管理规模与人才储备严重不匹配的机构而言，具有重要意义。包括证券公司、期货公司、公募基金等在内的资产管理机构或将依托MOM 节约产品层级、对接资金需求。

大集合公募化改造正在进行时：2019 年，券商资管大集合整改取得了实质性进展，首批3 家券商东方证券、国泰君安以及中信证券的4 只大集合产品于8 月获得证监会的批复，正式开启公募化改造进程，之后中信证券、广发资管又有3 只产品获批。截止2020 年3 月29 日，共有12 只大集合正在进行公募化改造。

券商资管积极布局科创板产品：2019 年，科创板推出后，公募基金、券商资管等机构火速布局科创板基金，聚焦科创板带来的业务机会。2019 年，证券公司共发行82 只科创板券商资管产品，主要参与方式为主动管理、科创板打新和战略配售，其中为员工参与科创板战略配售或提供员工持股计划的有24 只。

2.现状：2019 年券商资管数据统计

规模统计：集合和定向资管计划规模负增长。

集合理财产品发行统计：固收类产品主导。

集合理财产品业绩统计：股票类产品业绩表现亮眼。

3.展望：新资管格局下的券商资管业务展望

2019 年，在政策红利推动下，银行理财子公司横空出世，搅动大资管时代格局。券商资管和私募银行理财在投资门槛、投资范围、分级等方面的监管要求相差不多，但两者的发行主体各有优势。另一方面，理财子公司的出现对券商资管造成了一定的挤压，原有的银证合作模式需要改变。在全面净值化转型的新格局下，银行理财子公司与券商资管竞争与合作并存。

由于商业银行和券商资管在客户风险偏好、投资优势领域等方面均存在差异，因此理财子公司与券商资管在错位竞争的格局下，也存在合作的空间。券商资管可以为理财子公司提供FOF/MOM 或投顾形式的委外服务、产品设计及投研服务、提供定增服务，此外，在财富管理转型的大背景下，获取公募牌照对于券商资管及券商财富管理转型依然意义重大。

风险提示：部分券商资管产品业绩波动较大，投资需谨慎。