中国人民大学-IMI宏观经济月度分析报告（第41期）-2020.10-66页（附PDF下载）

导读：

海外宏观

　　全球主要经济体经济走势分析

　　8-9月以来美欧经济修复进入稳态期。美国零售业、地产业修复领先，基本回到疫情前水平，欧洲服务业则修复较为领先，零售业受到意西等尾部国家拖累，整体弱于美国，但德法也基本回到疫情前水平;工业生产方面，美国较欧元区略有领先;整体来看，目前复工欧强美弱的格局基本得到修复，美欧经济进入稳态期，经济修复斜率均放缓，美国与欧元区的花旗经济意外指数呈现同步回落的趋势。

　　(1)经济修复进入平台期，消费回暖有所波动

　　美国经济修复进入平台期，修复斜率放綬。从美国高频数据与月度经济数据可以看到，截至2020年7月美国地产业.零售业修复100%、服务业修复60%左右，而截至8月美国工业生产修复80%左右;就业市场来看，周度初请失业金人数回落速度减慢、新增非农就业人数修复速度也持续减慢; 8月起美国经济修复速度的斜率开始放缓，花旗经济意外指数也开始缓慢回落。另外，由于美国新一轮财政刺激政策迟迟未能落地,而特朗普签署的延长失业救济金的行政令也将到期，带来美国零售业近期呈现出动力不足的迹象，周频的美国红皮书商业零售同比增速在9月重回负增长。

　　货币政策方面，9月美联储议息会议未对货币政策作出调整，但首次在会议声明中落地平均通胀目标制。在对经济增长的展望中,美联储上调了2020年GDP预测至-3.7% (6月预测值-6.5%)，但下调了2021.2022年GDP预测值，表明近期美国经济修复势头强于美联储此前预期，同时美联储对未来经济前景依然谨慎。

　　(2)欧元区服务业修优于美国,但通胀跌入负区间

　　欧元区服务业修复优于美国,不过近期欧元区复工肷强美骑的格局得到修复,美歇经济修复进入稳态期。从欧元区高频数据与月度经济数据来看，目前德法服务业已修复100%，相比而言美国服务业仅修复6成。另外，德法、意西工业生产分别修复6成、7成，略弱于美国;德法、意西零售业分别修复100%、86%，意西零售业对欧元区整体零售业修复形成拖累。从各行业的经济修复情况来看，目前复工欧强美弱的格局基本得到修复，美欧经济进入稳态期，美国与欧元区的花旗经济意外指数呈现同步回落的趋势。

　　另外，8月欧元区CPI同比-0.2%，预期+0.2%,进入到通货紧缩状态;同时近期欧元持续升值也引发了欧元区输入型通缩的担忧。尽管9月欧央行议息会议中未对货币政策作出调整,但在欧元区通胀低迷，需求疲弱但汇率走强的背景下，欧央行进一步宽松的预期提升。

　　(3)日本经济依旧低迷,新任首相正式任职

　　日本经济在疫情后仍未得到有效修复。日本8月制造业PMI小幅反弹至47.2，前值45.5，服务业小幅回落至45，前值45.2，但仍在荣枯线以下; 8月日本通胀回落至0.2%，核心CPI降至-0.4%，经济数据仍较为低迷。9月16日管义伟正式出任日本新任首相，在政策方面其对进一步加强经济刺激的意愿较为积极，表示将考虑增加对家庭和企业的补贴，来缓解疫情对经济的冲击，同时其表示将在10年内不再上调消费税;若新任首相的刺激措施后续能落地，有望促进疫情后日本经济修复。

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