电子行业每周市场动态追踪：Q3景气持续复苏，声学、面板等细分高增长-20201103-中信证券-18页（附PDF下载）

导读：

整体来看，消费电子端正逐步复苏，半导体端制裁事件后不确定性尚存，电子公司三季度或存在汇兑层面压力。分板块来看，苹果产业链手机发布延后导致量产高峰期推迟，对相关公司三季度业绩产生一定压力，看好四季度业绩表现；另一方面，部分细分板块高增长，如声学、面板、8 英寸晶圆代工等，建议关注行业景气度好及自下而上有成长逻辑的细分领域龙头。

市场回顾：本周（10.26-10.30）电子指数为 7909.13，涨幅为 1.46%，相比大盘跑赢 1.95pcts。电子板块中涨幅前五的股票分别为 ST 乐凯（16.94%）、安居宝（14.99%）、海康威视（14.69%）、大族激光（14.20%）、火炬电子（13.50%） 。

三季报总结：Q3 景气持续复苏，声学、面板等细分板块高增长。复盘三季报，电子行业 2020 年 Q3 单季度总营收 4331.46 亿元，同比+14.06%， 环比+14.05%；净利润 338.92 亿元，同比+44.42%，环比+26.49%。需要注意的是，电子行业公司境外收入占比较重，人民币升值对三季度业绩造成一定影响，若剔除汇兑影响电子板块 Q3 实际表现更优。分板块来看，苹果产业链手机发布延后导致量产高峰期推迟，相关公司三季度产生一定压力，但 Q4 有望迎来拐点；另一方面，部分细分板块高增长，如声学、面板、8 英寸晶圆代工等，建议关注行业景气度好及自下而上有成长逻辑的细分领域龙头 。苹果 5G 新机预售一周以来iPhone12 发货周期有所缩短， 由前期的近 3 周回落至 13 天，iPhone12Pro 供需相对紧张，平均发货周期达到 22 天。

中长期而言，我们认为未来 2~3 年仍是电子板块的扩张阶段，5G 手机、AIoT以及半导体国产替代是我们战略看好的三大方向，建议关注三大趋势下的细分领域投资机会。5G 手机方面，我们认为手机换机潮将带动整个产业链迎来业绩改善，其中重点推荐光学、传输及外观件三个细分方向。光学重点推荐 CIS 厂商韦尔股份和镜头厂商舜宇光学科技；射频重点关注积极布局的信维通信；被动元器件重点关注顺络电子、三环集团、风华高科；外观件重点推荐港股比亚迪电子。AIoT 方向，我们认为今年主要看声学耳机，下半年起智能手表有望接棒，更长的 AR/VR 等智能终端有望持续分散手机的部分功能并呈现多品类爆发式增长趋势。 智能音频重点关注歌尔股份、立讯精密；智能手表关注立讯精密、歌尔股份；AR/VR 推荐韦尔股份、歌尔股份。半导体方向，国产化趋势预计将驱动板块迎来有业绩的长牛行情，也是我们长期战略看好的大方向。近期推荐中芯国际、睿创微纳，此外关注北方华创、华峰测控、沪硅产业、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、斯达半导等。

风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧，国际局势动荡，疫情反复的不确定性。

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