新能源板块行业专题报告：20年Q3新能源汽车收入、归母净利润增-20201102-海通证券-17页（附PDF下载）

导读：

20年1-3季度收入同比降4.62%，归母净利润同比下滑7.22%。我们根据新能源汽车上中下游产业链，将锂、钴、设备、正极、负极、隔膜、电解液、结构件、锂电池以及新能源汽车整车9大板块主要的32家上市公司进行分类汇总；20年1-3季度合计收入1719.91亿元，同比下滑4.62%；毛利率22.26%，同比增长0.53个百分点；20年1-3季度净利率6.40%，同比下滑0.18个百分点；20年1-3季度行业归母净利润110.07亿元，同比下滑7.22%。

20年1-3季度多数板块收入同比下滑；钴、设备、正极、电解液、结构件板块净利润同比正增长。其中锂、电解液及结构件行业收入下滑较快，收入下滑幅度较小或是同比有正增长的板块为锂电池、隔膜、钴以及设备企业，其中锂电池板块20年1-3季度收入666.76亿元，同比增长2.18%；钴板块20年1-3季度收入272.98亿元，同比下滑0.88%；隔膜板块企业收入51.58亿元，同比增长5.86%；锂电设备企业收入74.87亿元，同比增长21.92%。20年1-3季度归母净利润同比实现正增长的板块包括钴、设备、正极、电解液、结构件板块，其中钴板块20年1-3季度归母净利润合计12.35亿元，同比增长91.90%；设备归母净利润9.02亿元，同比增长0.16%；正极板块20年1-3季度归母净利润9.11亿元，同比增长47.85%；电解液板块归母净利润14.99亿元，同比增长25.48%；结构件板块净利润3.29亿元，同比增长16.51%。20年1-3季度归母净利润同比下滑的板块包括锂、负极、隔膜及锂电池。

20年Q3收入环比增23.41%，归母净利润环比增35.04%。20年3季度环比而言，营业收入699.99亿元，环比2季度增长23.41%；归母净利润50.17亿元，环比增长35.04%。3季度毛利率22.87%，环比提升0.49个百分点；净利率7.17%，环比提升0.62个百分点。分板块看，3季度除锂板块之外其他板块环比收入增速均为正值，而环比利润大幅增长的板块包括钴板块、设备板块、负极板块、隔膜板块以及锂电池板块。

20年Q3收入同比增长5.54%，归母净利润同比增长15.32%。20年3季度同比来看，上述32家企业3季度收入699.99亿元，同比增长5.54%；归母净利润50.17亿元，同比增长15.32%；毛利率22.87%，同比提升1.70个百分点；净利率7.17%，同比提升0.61个百分点。其中同比收入下滑的板块包括锂、电解液，其他板块收入同比均有所增长，包括钴（+8.15%）、设备（+51.88%）、正极（+18.41%）、负极（+12.27%）、隔膜（+28.12%）、结构件（+21.56%）、锂电池（+11.50%）。而20年Q2净利润同比下滑板块为锂电池；其余板块均有所上升，包括钴板块（+72.90%）、设备板块（+37.01%）、正极板块（155.68%）、电解液（29.79%）、结构件（+20.58%）。

投资建议：1）战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池；我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型，三元动力电池建议关注欣旺达、宁德时代、亿纬锂能；2）格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中湿法隔膜、负极材料行业格局较好，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技。

风险提示：新能源汽车行业政策风险，技术路线变化风险，疫情影响下新能源汽车销量不及预期。

具体报告内容如下：

首页预览如下：