机械工业行业季报：制造业装备复苏明显，工程机械、新能源设备表现强势-20201104-海通证券-32页（附PDF下载）

导读：

投资要点：

行业韧性仍较强，机械板块 2020 前三季度收入、归母净利润同比略增长，子行业表现有所分化。我们在 28 个机械子行业中选择了 315 家上市时间较长的主流上市公司作为样本组，根据我们的统计样本，以中位数为度量，总体来说，2020年前三季度机械行业收入及归母净利润增速分别为 3%、9%；全行业毛利率28%(yoy-0.03pct)，净利率 8%（yoy+0.39pct），资产周转率 33%（yoy+0.53pct）。机械行业 28 个子行业 2020 年前三季度年的主要财务表现如下：（1）从收入增速上看，磨具磨料、半导体设备、光伏设备、其他新能源设备、工程机械 5 个子行业同比增长最快；（2）从归母净利润上看，其他新能源设备、光伏设备、半导体设备、磨具磨料、工程机械 5 个子行业同比增长最快；（3）从盈利能力上看，毛利率方面，磨具磨料、机床、模具、基础件及其他新能源设备 5 个子行业毛利率提升最大，净利率方面，磨具磨料、模具、锂电设备、3C 设备、天然气设备 5 个子行业净利率提升最大；（4）从资产周转率上看，天然气设备、机床设备、模具、光伏设备及其他新能源设备 5 个子行业提升最大。

2020Q3 单季度机械板块业绩环比回升较快，毛利率略下滑，净利率超去年同期水平。总体来看，以中位数为度量，2020Q3 单季度机械行业收入及归母净利润同比增速分别为 18%、-10%，板块表现分化很明显，环比增速分别为 4%、23%；全行业毛利率 28%(yoy-0.03pct)，净利率 9%（yoy+1.69pct），资产周转率 20%（yoy-0.42pct）。具体来看，机械行业 28 个子行业 2020 年第二季度的主要财务表现如下：（1）从收入增速上看，磨具磨料、机床设备、重型设备、工程机械及其他新能源设备 5 个子行业同比增长最快；（2）从归母净利润上看，其他新能源设备、半导体设备、光伏设备、模具及锂电设备 5 个子行业同比增长最快；（3）从盈利能力上看，毛利率方面，磨具磨料、机床设备、模具、环保节能设备及轨交设备 5 个子行业毛利率提升最大；净利率方面，半导体设备、其他新能源设备、重型设备、磨具磨料、轨交设备 5 个子行业净利率提升最大；（4）从资产周转率上看，天然气设备、其他新能源设备、机床设备、光伏设备、模具 5 个子行业提升最大。

目前机械行业估值处于各行业中上游位置。根据按照证监会分类的各行业滚动市盈率数据，2020 年 10 月 31 日，制造业的滚动市盈率水平为 38.81 倍，在各行业中处于中上游位置；从证监会行业分类机械相关细分行业来看，金属制品业的滚动市盈率在相关子行业中最低，为 29.91 倍，专用设备制造业、其他制造业及交通运输设备制造业滚动市盈率在子行业中最高，分别达到了 40.19、38.76、35.78 倍。

我们按照设备下游周期属性将团队跟踪的多个子行业划分为：终端投资（工程机械、轨交装备）、能源相关（光伏、锂电、油服）、制造相关（激光、自动化设备、炼化设备）、3C 设备、其他设备/行业（液压件、高空作业平台、缝纫机械、智能升降系统、出口型企业、航空核心零部件、工业气体、检测行业、包装装备），对公司情况进行分析。

合规提示：海通创新证券子公司持有【688003 天准科技】总股本 1%以上限售股，特此披露。

风险提示。固定资产投资下行、炼化厂建设不及预期、资金面收紧、竞争格局恶化、原材料价格上涨、新能源汽车补贴退坡、制造业投资下行、油价下跌

具体报告内容如下：

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