基金持仓比例增加，行业关注度提升-20201102-民生证券-22页（附PDF下载）

导读：

本周观点

基金持仓： 三季度机械行业基金持仓比例扩大，细分领域龙头受青睐。 通过梳理 Q3 基金公司持仓变化，我们发现： 1） 2020Q3 机械行业持仓市值较上季度大幅提升 19.5%，占公募基金持仓总市值比例提升至 4.03%，环比提升 0.78 个百分点， 板块关注度明显提升； 2） A 股中， 前十大机械重仓股基金持仓市值为 328.62 亿，较上季度 265.48 亿环比增加 23.8%，共占机械行业基金持仓比例的 67.9%，环比提升 2.4 个百分点，反映了基金加仓机械股时， 选股的集中性在提高。 3）子行业中， 工程机械、光伏设备成为热门，三季报业绩较好的细分领域龙头受到青睐。基金前十大重仓股为三一重工、恒立液压、捷佳伟创、龙马环卫、先导智能、浙江鼎力、迈为股份、建设机械、石头科技、利君股份。 其中三一重工、捷佳伟创、恒立液压、迈为股份环比增持幅度较大， 持股市值分别较二季度大增 47%、 51%、 115%、 38%。 建议重点关注工程机械、光伏设备、锂电设备等景气度较高、确定性较强的细分板块。

锂电设备： 欧洲市场短期受到疫情扰动，不改长期确定性趋势。 11 月开始，欧洲多地受到疫情第二轮影响，采取封城措施，短期内对 1-9 月高增长的欧洲新能源汽车市场带来不确定性。但是我们认为，欧洲新能车相关政策以及车企产品布局驱动的趋势没有发生改变，第二波疫情来袭仅短期有一定扰动，且部分需求只是滞后释放，长期确定性仍然较强。国际主要电池厂，包括 LG、宁德时代等都在欧洲积极布局排产计划，以应对大众、特斯拉等车企的新产品周期驱动放量带来的电池产能需求，未来三年仅 LG 在欧洲的电池产能规划就超过 200GWH，宁德时代等其他电池企业的排产也持续超预期，锂电设备行业的长期高增长确定较强。我们持续看好锂电设备行业，主要逻辑包括： 1）新能源汽车渗透率可提升的巨大空间，驱动的行业的高成长性； 2）随着需求的快速释放，行业付款方式将出现改善，现金流将明显好转； 3）龙头扩产能力更强，可以匹配行业扩产周期，提升市场份额； 4）与优质客户的长期合作的反馈机制带来的技术壁垒，以及对于新技术研发的快速响应能力； 5）行业订单饱满，锂电设备企业普遍处在产能利用率的高位。建议关注拥有宁德时代和 LG 等核心客户的锂电设备企业，有望持续受益行业的新一轮扩张周期，重点推荐：先导智能、杭可科技。

工程机械： 10 月份数据有望继续维持高位，三季报业绩如期向好。 据 CME 预测， 10 月份挖掘机销量有望达 2.53 万台，同比增速 48%，增速虽有放缓，但仍维持高位。 其中，国内市场约 2.25 万台，同比增长 51%；出口市场约 0.28 万台，同比增长 29%。在逆周期调节政策下，短中期需求以国内为主。从三季报业绩来看，重点推荐标的三一重工、中联重科、恒立液压前三季度营收增速分别为 24%、 43%、 39%，归母净利润增速分别为 35%、 63%、 60.5%，业绩亮眼，与行业销量数据相互印证。受疫情影响，今年工程机械呈现淡季不淡、旺季延后的态势。三季度本为传统淡季，今年依旧销售火爆，前 9 个月挖机销量已超去年全年水平。受需求引导，挖机二手交易市场交易活跃， 9 月二手挖机交易环比上升 8%，同比上涨 23.8%，小、中、大挖成交台数环比分别上涨3%、 5%、 25%。由此看来，随着四季度工程机械市场步入旺季扩张期，维持高增长无忧。长期来看，环保排放标准趋严、人力成本不断提高、龙头企业海外市场扩张等因素成为工程机械板块增长的核心驱动力，板块周期性有望弱化。我们认为， Q4 工程机械景气度继续向好，龙头公司将持续收益于高景气度和市占率的提升。当前工程机械板块估值仍处于历史低位，建议重点关注低估值的工程机械龙头三一重工、中联重科。此外，随着核心零部件的国产化率提升，建议关注核心零部件龙头恒立液压。

投资建议

随着行业景气度上行， 三季度基金增配机械板块，建议关注成长确定性较强的细分领域工程机械、锂电设备、光伏设备。 工程机械全年景气度有望持续向好，当前板块估值仍处于历史低位，建议关注低估值的工程机械龙头三一重工、 中联重科，以及工程机械核心零部件龙头恒立液压。锂电设备领域， 在本轮扩产周期中，受益于行业成长性和集中度加速提升，龙头设备企业有望迎业绩和估值的双升，建议关注先导智能、 杭可科技。

核心组合：

三一重工、 徐工机械、 中联重科、 恒立液压、 建设机械、中密控股、伊之密、埃斯顿、先导智能、 杭可科技、迈为股份、捷佳伟创

风险提示：

基建投资、 设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期

具体报告内容如下：

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