建材行业2020年三季报综述：行业景气度持续回暖，龙头企业地位稳固-20201103-方正证券-23页（附PDF下载）

导读：

经营情况持续修复，顺周期行业表现突出

2020 年前三季度我们重点覆盖建材行业上市公司合计实现营业收入 4580 亿元，同比上涨 6.4%； 实现归母净利润合计 562 亿元，同比上涨 3.4%；行业毛利率为 28.5%，同比降低 2 个百分点；净利率为 13.55%，同比降低 0.5 个百分点。营收和归母净利润出现同比上涨， 行业经营情况正在持续回暖。

水泥： 三季度业绩回暖，全年盈利有望维持高位

我们重点研究的 14 家水泥上市公司在 2020 前三季度共实现营收 2987 亿元，同比增长 6.34%，实现归母净利润 419 亿元，同比下降 0.7%。 建议关注水泥板块： 1、需求旺盛并正处于施工旺季的华东、华南区域水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团； 2、基建需求旺盛具备一定延续性的天山股份、祁连山等； 3、水泥板块经过前期的调整， 估值为年内相对低点，具备较好的安全边际。

玻璃： 行业格局改善，盈利能力优异

从玻璃行业上市公司的整体情况来看， 2020 前三季度年共完成营业收入 296.81 亿元，同比下降 2.40%；实现归母净利 18.45亿元，同比下降 5.51%。 我们认为玻璃行业进入旺季后供需格局将会维持偏紧的状态，成本端纯碱价格承压，整体玻璃行业盈利仍有望保持在较高水平。 预计平板玻璃龙头企业四季度表

现优异，建议关注旗滨集团，信义玻璃。

玻纤： 涨价通道开启，景气向上有望延续2020 年前三季度玻纤上市公司完成营业收入 259.73 亿元，收入同比增加 19.07%；实现归母净利润总计 34.45 亿元，同比增加 13.14%。 总而言之，伴随国内和海外需求的恢复，经济复苏，供需格局向好，玻纤价格底部回升，行业盈利水平有望持续提升。 建议关注中国巨石、长海股份，关注新上市玻纤企业山东玻纤。

其他建材：龙头市占率逆势提升

2020 年前三季度其他建材营收上涨 6.67%，归母净利润增长20.98%，归母净利润增速远高于营收增速，显示出行业较好的盈利能力。 龙头市占率逆势提升，建议关注竣工端建材龙头北新建材、 伟星新材；继续关注受益于精装房渗透率提升、地产集采比例提升的细分建材龙头东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能、永高股份。

风险提示：地产需求不及预期，基建投资不及预期，行业成本大幅提升，公司盈利不及预期。

具体报告内容如下：

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