有色金属行业周报：新能源汽车板块关注度提升，继续推荐铜铝，关注锂钴-20201103-华创证券-18页（附PDF下载）

导读：

投资策略：1）基本金属：行业：价格内外普跌，LME铅+1.8%、LME铝+0.3%和长江镍-0.1%，涨幅位居前三。库存铜锌累库，铝内外双降，铜库存74.07（+0.36）万吨和铝库存222.06（-2.37）万吨。点评：短期，宏观继续主导价格变化，全球疫情再次加剧叠加美国财政刺激方案推迟导致美债和美元大幅走强，商品价格普跌。基本面：铜国内需求仍然较弱，供给持续改善，继续加剧。铝国内消费平稳，但出口复苏带动消费增长，库存仍未积累。但海外库存大幅增加后再次下降。短期，疫情加剧情况下，美国大概率会推出刺激方案，全球流动性宽松为商品价格提供支撑。中长期，全球经济复苏有望带动商品价格趋势性上涨。个股：第三季度铜铝板块盈利兑现，个股估值处于低水平，继续建议持有。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放，继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）和西部矿业（601168）。2）锂镍钴：行业：锂精矿价格小幅上涨，氢氧化锂下跌；钴原料价格小幅上涨，电钴及钴粉价格下跌。点评：短期，新能源汽车等对钴锂需求高增长可期，乐观预计需求有望持续到年底。锂盐头部企业库存低，价格延续8月份以来的小幅上涨趋势。钴电子烟、平板电脑及手机需求保持高位，叠加原料到港少，原料偏紧且持续涨价，为价格提供有力支撑。中长期，2021年手机及新能源汽车料需求共振，锂钴需求有望大幅改善，锂钴价底部持续回升可期。个股：短期，因锂钴价格处于历史底部附近，锂钴板块特别是锂板块估值仍处于高位。但第三季度锂钴板块盈利持续改善，四季度价格环比小涨叠加继续放量，业绩改善环比可期。未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂需求高增长或将带动公司业绩成长，可关注回调较多但成长逻辑清晰的威华股份（002240）。3）黄金：行业：贵金属价格普跌，LBMA金价跌1.1%和LBMA银价跌4.6%。点评：短期，全球疫情再次加剧叠加美国财政刺激方案推迟，导致美债和美元大涨，贵金属价格普跌。如果美国疫情持续无改善，美国再次经济刺激方案可期，金价回调空间有限。中长期，如果美国新冠疫情解决，经济持续复苏，就业持续改善，市场对美联储收缩流动性的预期会升温。但同时，如果通胀回升较快，美国十年期国债实际收益率料会保持在低位，则金价仍有望保持在高位。个股：金价决定股价。

一周市场回顾：行情：有色金属行业跌1.41%表现居中，子行业新材料，稀有金属和磁材分别上涨0.79%、0.71%和0.29%，涨幅位居前三。个股：威华股份（21.20%）、*st融捷（17.34%）、铂科新材（13.81%）、雅化集团（13.26%）和华友钴业（11.68%），涨幅位居前五。价格：基本金属：LME铅+1.8%、LME铝+0.3%、长江镍-0.1%、长江锌-0.2%和长江铅-0.3%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率涨8.9%，美元指数涨1.4%。LBMA金价跌1.1%、LBMA银价跌4.6%、LBMA铂价跌6.2%和LBMA钯价跌7.9%。小金属：钛精矿+21.9%、有机硅DMC+7.9%、553#工业硅+4.6%、镨钕氧化物+2.1%和氧化镝+1.8%，涨幅位居前五。

重大事件：宏观：习近平总书记《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》提出持续增强高铁、电力装备、新能源、通信设备等领域的全产业链优势。李克强主持召开国务院“十四五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议。特朗普称可能在大选之后达成刺激方案协议。全球多国疫情单日新增量创新高。行业：Pilbara投资澳洲Altura锂矿山，后者停产风险降低；中国新能源汽车产业发展规划或下周出台；菲律宾最大的镍矿石生产商和出口商因新冠疫情爆发已暂停了其四个矿山中一个矿山的运营。公司：第三季度有色个股业绩普遍好转。赣锋锂业终止和江特电机的锂盐生产线合作。西部矿业收购控股股东持有的青海西部镁业股权的关联交易议案因69.353%股东反对被否。天山铝业公司证券简称变更为“天山铝业”。

风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。

具体报告内容如下：

首页预览如下：