有色金属行业周度聚焦：关注新能源、高温合金、铜金板块配置价值-20201103-中信证券-17页（附PDF下载）

导读：

流动性宽松+锂价底部回升+下游需求修复=关注新能源、高温合金、铜金板块。

市场回顾：A 股市场：2020 年 10 月 26 日至 2020 年 10 月 30 日，沪深 300 指数下跌 0.49%，收于 4695.33 点， CS 有色金属一级指数下跌 1.61%；二级指数中， CS 工业金属下跌 3.07%， CS 稀有金属上涨 0.00%， CS 贵金属下跌 2.07%；商品市场：基本金属价格：上周 LME 基本金属价格涨跌互现，铅上涨 1.83%，铝上涨 0.30%，锌下跌 1.10%，铜下跌 2.37%，镍下跌 2.40%，锡下跌 3.83%；伦敦贵金属价格：美元指数周上涨 1.02%，收于 94.12，黄金价格下跌 1.15%，白银价格下跌 4.58%，钯价格下跌 6.22%，铂价格下跌 7.85%；稀有金属价格：上周，稀土主要产品中，氧化镝价格上涨 1.83%，为 167 万元/吨，氧化镨钕价格上涨 2.14%，为 33.35 万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

市场展望：上周欧美疫情再次爆发，美元指数短期上行，流动性合理充裕， 建议持续关注新能源、高温合金、铜金板块的配置价值。1）全球宏观数据前瞻：本周宏观数据面，重点关注中国 10 月财新制造业 PMI、10 月贸易帐、10 月外汇储备，法国、德国、欧元区、英国、美国 10 月 Markit 制造业 PMI，美国 10 月ISM 制造业 PMI、9 月工厂订单数据、9 月耐用品订单数据、9 月贸易帐，欧元区 9 月零售销售数据，持续关注全球宏观数据变动及疫情演化对金属价格的影响。2）锂上游供应扰动增加，锂价上涨有望加速，上周澳洲锂精矿生产企业Altura 宣布破产重组，锂精矿供应预期偏紧，行业集中度大幅抬升有望提高上游企业议价权，锂价的成本端支撑凸显，价格或将持续上涨； 正极材料行业呈现积极变化，订单好转的同时头部企业领先优势或持续扩大，持续关注板块头部公司。3）建议关注高温合金板块，强军目标、国产替代和应用趋势三大维度打开国内高温合金需求空间，有望维持 10%以上的年均增速，高壁垒、高集中度和差异化竞争特点铸就良性竞争格局， 龙头企业订单饱和，优势有望继续扩大，建议关注高温合金板块。

投资逻辑：关注新能源、高温合金、铜金板块配置价值。1）流动性合理充裕，央行近期连续开展逆回购，预计流动性合理充裕的环境仍将持续。2）重点关注新能源板块走势，预计锂钴下游需求仍将保持旺盛，锂上游供应扰动或将导致锂精矿价格的快速上涨，锂盐价格上涨动力更加充足； 在下游新能源汽车行业需求快速增长拉动下，正极材料行业迎来产能快速释放、盈利稳定增长的发展新阶段， 与海外优质客户形成深度绑定的企业有望率先突围，实现出货量和市占率提升；钴价有望保持稳定，持续关注新能源板块。3）持续关注铜金板块走势，欧洲疫情再次爆发，美元指数上行， 短期金价和铜价承压，中长期美国扩张性财政政策配合流动性持续释放，美元指数长期弱势不改， 持续关注铜金板块配置价值。

风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A 股超预期下滑。

投资建议：维持行业“强于大市”评级，持续推荐新能源、高温合金、铜金的配置价值，重点关注：赣锋锂业、雅化集团、川能动力、当升科技、ST 抚钢、图南股份、高研钢纳、西部矿业、紫金矿业、赤峰黄金。

具体报告内容如下：

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