煤炭周报：去产能持续发酵，焦炭价格连续上涨-20201109-安信证券-23页（附PDF下载）

导读：

焦炭价格本周上涨：据Wind数据，截至11月6日唐山二级冶金焦报收于2090元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于1920元/吨，周环比上涨50元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2350元/吨，周环比上涨50元/吨。

去产能持续，焦炭第六轮提涨落地。据焦联资讯，本周焦炭第六轮涨价落实，累计涨幅300元/吨，供应方面，河北唐山市发布应对污染管控措施针对焦化行业提出焦炉生产负荷降至65%-85%，焦炉出焦时间延长，山西省焦化产能退出也正在进行。需求方面，钢厂产量维持高位，对焦炭多以按需采购为主，个别钢厂因焦炭库存偏低，积极补库。综合来看，焦化行业淘汰产能政策逐步落实，新增产能暂未能完全释放，近期内焦炭供应趋紧局面暂难以改善，预计短期内焦炭市场偏强运行。随着焦炭行业去产能的持续，行业供需格局由过剩变为不足，随着行业供需改善，板块盈利有望持续增强。

动力煤港口价格继续反弹，产地价格稳中有升：据Wind数据，截至11月6日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于610元/吨，周环比上涨5元/吨。主产地煤价涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于430元/吨，与上周持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于454元/吨，较上周上涨4元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报388元/吨，较上周上涨5元/吨。

港口库存小幅下降。据煤炭资源网，截至10月15日全国重点电厂库存9281万吨，环比增长205万吨，日均耗煤量为325万吨，环比增长4万吨。港口方面，据Wind数据，11月6日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为892.9万吨，环比升高7.6万吨，截止11月6日，长江口库存为369万吨，环比下降49万吨。

供需两旺，港口煤价有望平稳运行。据煤炭资源网，随着大秦铁路检修结束，发运有所增加，但港口库存累计仍偏慢，港口货源较少引发了港口煤价快速上涨的结构性行情。供给端，内蒙保供仍在持续，主产地产量释放。需求侧在拉尼娜影响下冷冬预期增强，供暖需求增强，目前北方已经逐步进入采暖季，高耗煤将四季度的煤炭需求。因此预计港口煤价在供需两旺下平稳运行。

国内焦煤价格上涨，进口焦煤价格下跌：据Wind数据，截至11月6日京唐港主焦煤价格为1470元/吨，周环比持平。截至11月7日澳洲峰景矿硬焦煤价格为121美元/吨，较上周下降3美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上涨37元/吨，其他煤种价格平稳。

国内焦煤价格稳中偏强。据煤炭资源网，近期山西地区煤矿安全检查趋严，且部分煤矿完成年终出煤任务，焦煤产量有所减少，供应较为紧张，下游方面，焦炭市场新一轮提涨基本落地执行，在高利润带动下焦企开工高位，多以积极补库为主。同时澳美进口限制热在持续，因此整体来看，短期内焦煤市场预计稳中偏强运行。

投资建议：目前港口煤价高于去年同期，价格涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，我们认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1）低估值，高盈利动力煤标的，如露天煤业、陕西煤业、中国神华等，2）受益于焦炭涨价的标的：美锦能源、金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等，3）山西国改标的：西山煤电。

风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。

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