上市公司2020年三季报深度分析：业绩加速回升，关注周期品行业-20201110-国开证券-20页（附PDF下载）

导读：

三季报显示全部 A 股归母净利润累计同比增速为-6.59%，金融行业 2020 年前三季度罕见负增长，对 A 股整体业绩影响较大，扣除金融行业和中石油中石化以后，三季报利润同比增速为-2.88%。

中小创业绩增速更为明显，中小企业板上半年业绩同比增速已转正（6.91%），三季度进一步提高至 14.68%，创业板上半年同比增速高达 34.53%，三季度则放缓至 21.47%，科创板三季度业绩增速高达 50.62%，增长最为迅猛。

假设 2020 年无资产减值损失，预计全部 A 股净利润同比增长预计在 9-10%左右，四季度单季度同比增长有望超过 70%，全A 除金融两油全年业绩增速有望超过 15%，四季度单季度同比增长或超过 200%；假设 2020 年上市公司资产减值规模为去年同期的 1/2 的话，则今年全部 A 股和全 A 除金融两油全年业绩同比增速均在 5%左右。

随着经济复苏和企业经营情况逐渐恢复，上市公司不仅生产回到正常水平，部分行业单季度净利润甚至创出历史新高，例如采掘、化工、电气设备、农林牧渔、公用事业、电子、通信、非银金融等。部分行业受今年新上市公司业绩优异带动，传统行业则与实际经营情况恢复较好有关。今年以来市场一直关注业绩稳定增长的消费品板块，对于业绩复苏的周期品关注度相对较低，我们认为随着经济复苏延续，应对这部分周期行业加大关注。

风险提示： 疫情扩散导致全球经济重启失败、经济数据超预期下行、中美贸易冲突加剧并引向科技、金融、政治等领域、海外市场波动、全球经济超预期衰退、其他黑天鹅事件。

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