医药生物11月月报暨三季报总结：三季报医药整体表现良好，当前时点重点关注Q3业绩超预期的疫苗、CXO、医疗服务、零售药店等板块-20201110-天风证券-29页（附PDF下载）

导读：

2020三季报总结：医药整体表现良好，三季报业绩改善明显

2020年前三季度，市场情绪受新冠疫情影响，一季度上证指数下跌10.3%，第二季度疫情防控效果良好，上证指数上涨10.0%，开工复产积极各行业股票普遍有所上涨，第三季度疫情影响持续消退，上证指数上涨7.8%。2020年Q3医药生物指数小幅上涨2.9%，单季度跑输上证指数。2019年至今医药生物指数整体实现了较好的走势，与上证综指、沪深指数相比都取得了较好的相对收益，尤其是在2020年以来，医药生物表现优秀，录得较高的涨幅。医药生物板块Q1-3整体收入上升2.4%，净利润大幅上涨21.96%，扣非净利润大幅上涨25.17%，随着复工复产的推进，医院门诊量的恢复，二季度开始逐步恢复到相对正常的阶段，三季度明显恢复，尤其是医疗服务、处方药等，医药板块整体净利润实现20%以上增长。

10月行情回顾

2020年10月上证综指上涨0.20%，报3224.53点，中小板指上涨3.40%，报8967.11点，创业板指上涨3.15%，报2655.86点。医药生物指数上涨2.34%，报11810.92点，表现强于上证2.14个pp，弱于中小板1.07个pp，弱于创业板0.81个pp。

11月投资观点：关注Q3业绩超预期赛道——疫苗、CXO、医疗服务、零售药店等

2020年上半年，受到新冠疫情的影响，国内多数产业早期处于停滞状态。相对来说，医药生物行业具有强韧性，抗风险能力较强，尽管部分公司一季度业绩表现为负增长，但是仍然能看到部分公司迅速反应，急国家所急，加紧生产疫情所需各类物资，同时供应全球，一季度业绩上也表现出较大的增长。从Q3整体业绩看，医药板块整体延续了良好的增长态势。从11月投资时点看，我们建议重点关注三季报表现优异，业绩增长超预期的细分赛道CXO、疫苗、医疗服务等。

11月金股：智飞生物（300122.SZ）、大参林（603233.SH）、众生药业（002317.SZ）

智飞生物（300122.SZ）：公司HPV疫苗持续高增长，自有产品完成优化升级，EC试剂、微卡疫苗等自主大产品有望开启公司发展新阶段。公司渠道、销售能力强，且不断拓展研发，推动新冠疫苗研发，产品储备丰富，预计公司2020-2022年EPS分别为2.01、2.67及3.35元。

大参林（603233.SH）：连锁药店行业景气度高，未来随着带量采购等政策的持续推进，终端价值还将进一步提升。公司是华南地区医药零售龙头，管理能力优秀，随着新开门店与并购门店持续贡献业绩，公司业绩有望继续保持稳步增长，我们预计2020年公司业绩保持良好增长趋势，省外拓展稳步推进，市场占有率将进一步提升。

众生药业（002317.SZ）：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并且较早进行创新药布局，有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局，流感新药ZSP1273二期临床试验获得了积极结果，10月获批III期临床伦理。随着公司流感新药III期临床大规模入组预期，未来数据发布及报产预期，有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功。

11月稳健组合（排名不分先后，月度滚动调整）

迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，九州通、片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，通策医疗、云南白药，长春高新，凯莱英、沃森生物、天坛生物

风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等

具体报告内容如下：

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