生鲜社区团购成风口，互联网巨头抢布局-20201111-兴业证券-21页（附PDF下载）

导读：

投资要点

生鲜市场空间巨大，生鲜线上化布局从未间断。1）前瞻产业研究院数据显示，中国生鲜零售交易规模在2019年达到5.1万亿元，生鲜行业仍将保持稳定增长，整体市场增速将保持在3%左右；2）中国生鲜电商2019年市场规模为2888亿元，同比增长19.14%；3）近年来网上零售额增速高于社会消费品零售总额，线上渗透率逐年上升，2019年线上渗透率为25.83%，而生鲜零售线上化率不足6%，随着线上化率的持续提升，未来增长潜力巨大。

社区拼团优势明显，千亿市场可期。1）对于企业来说，社区团购采取预购模式，现金流灵活，运营模式轻，便于复制与规模化，同时由于基于社区熟人的信任交易，获客成本低，围绕社区集中采配，最后用户自提，降低配送成本；2）对于消费者来说，社区拼团无中间商赚差价，商品价格优势明显，同时为熟人交易，产品质量与售后有保障；3）生鲜社区拼团年在疫情的刺激下发展迅猛，2020年市场规模预计将达720亿元，未来预计保持良好增长态势，到2022年有望达到千亿级别。

社区拼团新老入局者众多，互联网巨头布局优势更明显，有望快速追赶。1）随着社区团购的兴起与发展整合，目前老牌社区团购主流参与包括十荟团、兴盛优选、食享会、你我您社区购等，新入局互联网巨头包括美团、拼多多、滴滴、京东、阿里等；2）以美团为代表的互联网巨头入局社区拼团，价格更具吸引力，美团在团购、外卖风口中面对激烈的竞争，锤炼出强大执行力与效率，积累了供应链与流量优势，美团优选推出产品价格明显优惠，类比较早布局的兴盛优选与十荟团等价格优势可以达到近30%；3）美团与各大互联网巨头对比，均拥有丰富的补贴经验，尤其是美团、滴滴、拼多多，在过往激烈的竞争，形成了强大执行力与高效率的补贴方案，在社区拼团的产品中，产品的价格优势不相伯仲，巨头间的竞争将会旷日持久。

投资策略：我们认为，生鲜有望成为电商新的增长极，众玩家涌入社区拼团有望推动行业快速增长。生鲜为高频消费，对于互联网公司来说流量价值巨大，同时生鲜行业市场空间为万亿级别，入局生鲜电商对于提振公司自身收入水平意义重大，看好各公司快速入局社区生鲜拼团，有望带动各大平台公司收入再上新台阶。受益标的包括：【美团】、【拼多多】、【京东】、【阿里巴巴】等。

风险提示：线上化进程不及预期；行业竞争加剧；政策监管加剧。

具体报告内容如下：

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