电力设备：能源革命全球聚焦，欧洲十月电车持续繁荣-20201109-安信证券-25页（附PDF下载）

导读：

新能源汽车： 能源革命全球聚焦，欧洲十月电动车销量持续繁荣。 拜登当选新一任美国总统，其提出的以绿色新政为核心的经济刺激政策有望刺激美国经济复苏，而其绿色新政也将大力助推新能源车和包括风电光伏在内的可再生能源发展。 欧洲方面， 此前欧盟提出， 2030 年温室气体减排较此前制定的 40%上调 15Pcts；据欧洲议会官网和 Forbes 报道，欧洲议会日前已通过该法案并将减排目标提升至 60%，法案文本将转交欧盟 27 个成员国部长理事会审批，预计于 12 月出台最终目标措施，此前在减排目标 55%的基础上，我们预计 2030 年碳排放指标有望在之前 59.4g/km的基础上降至 47.5g/km，若减排目标进一步提升将使碳排放目标进一步趋严， 预计碳排放指标将降至 45g/km， 且各国针对电动车和基础设施的补贴政策也将持续加码。

欧洲销量方面，十月销量来看， 除了英国由于汽车牌照更新的原因在 9 月经历脉冲式增长后回落到稳定水平之外，欧洲车市在经历了环比大幅提升的旺季 9 月之后，10 月总体销量环比维持稳定。 此前“金九”所有车市同环比皆有大幅度上升， 10月份尽管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但与去年同期相比，新能源车销量上升势头仍然强劲，在总销量回落的背景下更实现了渗透率的持续攀升； 我们预计欧洲 10 月销量为 15 万辆，同比增长 217%，前 10 个月累计销量 92 万辆，同比增长 115%，且向上趋势不改。 而根据 CCFA 报道，尽管由于新一轮疫情下的封锁政策，法国 11 月第一周的销量较去年同期下滑 90%，但同时法国拟延长于今年 6 月正式实施的补贴政策至明年 6 月（先前政策期限至 2020 年 12 月），补贴政策持续加码。平台化车型方面， MEB 电动化平台的首款车型 ID.3 在 8 月底于欧洲交付； 9 月共交付 8500 辆，市场份额 5.4%，排名第三； 预计 ID.3 十月销量为约 1.2 万辆，占欧洲新能源车市场份额 8%。

投资建议： 我们重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司： 1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技等； 2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦等，建议关注诺德股份、中科电气、贝特瑞、杉杉股份、星源材质、嘉元科技等。 3）特斯拉和大众 MEB 平台产业链，重点推荐： 宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳等。

新能源发电： 能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔。 9 月 17 日欧盟发布将2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%； 由于目前减排目标或提升至 60%，在此基础上，预计可再生能源发电占比将持续提升至约 42%-44%的水平；从欧洲来看， 根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，若在减排目标 55%的基础上，预计 2020-2030 年光伏和风电合计年均新增装机量在 103-114GW的范围内，若在减排目标 60%的基础上，预计合计年均新增装机量 117-130GW 的范围内； 以光伏、风电为代表的能源发展路线再次被夯实；而从国内来看， 假设国内非化石能源占比在 2025 年提升至 18%，预计 2020-2025 年国内光伏和风电年均新增装机量在 107-117 GW，对应全球光伏和风电新增装机分别在 330GW 以上，新能源发电成长空间广阔；

投资建议： 光伏方面我们建议把握 4 条主线： 1）盈利修复弹性大的硅料和电池片环节，重点推荐通威股份、爱旭股份； 2）竞争格局最好的硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份； 3）技术迭代产生的下一个α机会，一是受益双玻渗透率提升的玻璃环节，重点推荐福莱特，重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。二是从 0 到 1 的 HJT 产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际； 4）业绩增速快的锦浪科技、固德威、阳光电源、中信博；目前风电板块整体估值 10-15 倍，向上修复弹性较大。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注大金重工、东方电缆等。

电力设备与工控： 数字新基建持续推进，工控看龙头。 近日，根据发改委批复，白鹤滩—江苏〒800 千伏直流输电工程部分项目获核准，将进入实质性建设阶段。国家电网公司将在 2020 年内加速推动南昌-长沙、荆门-武汉、白鹤滩-江苏和白鹤滩-浙江 4 条特高压线路核准建设， 特高压持续领衔新基建。 数字新基建方面， 10 大重点任务包括：电网数字化中心，能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网，能源工业云网，综合能源服务平台， 5G 应用，人工智能，区块链，北斗，具体投资方面， 2020 年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%），带动社会投资超 1000 亿，从稳增长的角度看，配电网建设更具有长期促进作用，从长期来看，电网投资将出现结构性转变：一是配用电端投资的占比会持续上升；二是基于电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升，预计未来 5 年电网智能化的投资规模有望超万亿。工 控方面： 10 月 PMI 指标维持在荣枯线之上， 从工业机器人产量来看，随着国内中小 企 业 复 工 达 产 ， 4-9 月 工 业 机 器 人 产 量 同 比 增 长27%/17%/29%/19.4%/32.5%/51.4%（ 1-2 月同比下降 19.4%），工业机器人在 9 月份达产 2.31 万台/套，工控行业景气度持续提升，从长期来看， 未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时， 进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

投资建议： 电力设备重点推荐四条主线： 1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信电器、正泰电器； 建议关注众业达； 2）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等； 3）特高压领衔的电网基建带来 2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等； 4）充电桩进入发展快车道，重点推荐： 许继电气、国电南瑞、特锐德等。

工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐： 汇川技术、 麦格米特、 信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

风险提示： 新能源车下游需求不及预期、动力电池技术发展不及预期、光伏装机低于预期， 新能源发电政策不及预期等。

本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、 当升科技、 新宙邦、 宏发股份、 隆基股份、 通威股份、 福莱特、 良信电器、国电南瑞、正泰电器。

具体报告内容如下：

首页预览如下：