地产行业周报：中央重申房住不炒，基金持仓创新低-20201109-平安证券-24页（附PDF下载）

导读：

本周观点：近日公募基金公布三季度持仓情况，2020Q3末房地产行业持仓占比2.39%，较Q2末降0.4个百分点，处2013年以来最低水平，低配0.85个百分点。考虑行业重仓股中增持居多，机构持仓下降或主要因地产板块涨幅靠后。具体持股方面，Q3末十大重仓股新增碧桂园服务、新城控股，龙头房企普遍获得增持，其中二线弹性标的（阳光城、金科股份等）、物管龙头（绿城服务等）尤获青睐。本周中共中央在关于制定十四五规划的建议中重申房住不炒，预计后续楼市整体以稳为主、周期属性淡化。目前地产板块估值已跌至近五年12%分位，考虑房企销售依旧较好，叠加年末估值切换，基金持仓亦处历史新低，看好优质地产股表现，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）债务结构稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等。

政策环境监测：1）中共中央：坚持房住不炒，促进市场平稳健康发展；2）台州：市区新购买住房须取证满3年后方可转让。

市场运行监测：1）成交环比下滑，后续或稳中趋降。本周（11.1-11.7）新房成交5.9万套、二手房成交1.8万套，环比降11.9%、18.2%；11月新房月日均成交同比升20.9%，较10月升4.0pct。需求释放叠加热点城市调控效应显现，去化或逐步承压，考虑四季度为传统销售旺季，供应放量有望为销售提供支撑，单周成交或稳中趋降。2）改善型需求占比下降。9 月32城商品住宅成交中，90平以上成交套数占比环比降0.6pct至78.4%。3）推盘环比增加，后续有望延续。10.26-11.1重点城市新推房源13193套，环比升2.1%；去化率74.2%，环比升16.6pct。出于加快供货推盘抢收需求、加快周转考量，预计后续房企仍将加快推盘节奏。4）库存环比略降，中期面临上行压力。16城取证库存9976万平，环比降0.9%。取证推盘加快叠加去化率承压，中期库存面临上行压力。5）土地成交、溢价率下降，二三线占比提高。上周百城土地供应建面3570万平、成交建面2685万平，环比升79.6%、降18.8%；成交溢价率7.4%，环比降1.5pct。其中一、二、三线成交建面分别占比2.2%、45.5%、52.2%，环比分别降3.2pct、升3.1pct、升0.1pct。10月百城土地成交维持低位、平均溢价率延续回落，市场整体趋于稳定，后续考虑销售放缓、行业金融监管趋严，土地市场预计以稳为主。

资本市场监测：1）地产债：本周房企境内发债37.2亿元、海外发债11亿美元，较上周分别减少34.0亿元、11.3亿美元；境内外发行利率处于3.4%-12%区间，可比发行利率较前次升降不一。2）信托：本周集合信托发行194亿元，较上周增加47.2亿元。3）地产股：本周申万地产板块涨3.84%，跑输沪深300（4.05%）；当前地产板块PE（TTM）9.05倍，估值处于近五年12%分位；本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为万科A、保利地产、金地集团，南向资金净流入前三房企为新鸿基地产、碧桂园服务、融创中国。

风险提示：1 ）供货及交付节奏不及预期风险；2）房企大规模减值风险；3）板块毛利率下滑风险。

具体报告内容如下：

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