机械行业2021年投资策略：拥抱基建景气周期，理性看多新兴装备-20201111-兴业证券-97页（附PDF下载）

导读：

基于制造业与整体经济协调关系，制造业高端化乃时势使然。1）我国逐步迈入工业化后期，资产投资增速放缓，依赖基建、地产投资拉动经济增长的模式面临转型。代表经济结构转型、经济发展新动能的新兴产业成为资金流入的重要方向，围绕新兴行业的高端装备价值凸显。2）供给侧改革、环评趋严正加速劣质产能出清，产业升级、消费升级带来需求侧结构调整，加剧业际、业内的优胜劣汰，绑定核心产业链的龙头厂商将优享产业成长红利。

投资主线之一（周期调节）：基建投资加码，工程机械持续受益工程机械：1）工程机械行业稳增长，叠加下游行业更新需求，综合延展本轮工程机械周期长度；集中度提升、规模效应助力龙头厂商实现超额收益。2）国产核心零部件企业在挖掘机主控泵阀上取得突破，核心零部件国产化率提高，新增产业增长点。推荐：恒立液压，关注：三一重工、中联重科、艾迪精密、浙江鼎力。

轨交设备：政策密集出台，高速铁路建设再提速，优选城轨产业链。推荐：交控科技，关注：中国通号、中铁工业、中国中车。

油服装备：1）能源对外依存度维持高位，“增储上产”政策刚性强。2）页岩气探明储量井喷，压裂设备需求扩增。推荐：杰瑞股份，关注：中海油服、石化机械。

投资主线之二（产业升级）：理性看多新兴行业需求，布局高成长赛道光伏设备：1）吉瓦级HJT产能落地，设备升级国产争先。2）大硅片趋势确定，衍生设备技改需求。推荐：迈为股份、晶盛机电，关注：捷佳伟创、金辰股份、上机数控。

锂电设备：1）绑定核心产业链的设备龙头将获得优势闭环下的迭代增益。2）纵观锂电工艺链投资机会，首推后段设备（毛利率最高），前段设备次之（竞争格局相对宽松）。推荐：杭可科技，关注：先导智能、赢合科技。

半导体设备：1）国内半导体产业正处于产能转移历史机遇，需防范产业链脱钩风险。2）关键工艺设备是国产替代的战术重心，相对成熟的工艺环节率先受益。推荐：华峰测控，关注：中微公司、北方华创、至纯科技。

机器人及自动化：1）掌握核心零部件技术的本体厂商有望脱颖而出。2）深耕大空间、高壁垒行业下游的系统集成商有望获得更高利润水平。关注：埃斯顿、克来机电、拓斯达。

激光设备：1）工业化升级推动激光设备下游渗透率提升。2）国产激光器进口替代加速。关注：帝尔激光、锐科激光、大族激光。

检验检测：中国检测行业市场规模千亿级，行业雪球效应显著，综合性检测龙头有望加速成长。推荐：华测检测、安车检测，关注：广电计量、国检集团、苏试试验、谱尼测试。

投资主线之三（消费升级）：欧美国家消费升级，利好部分出口型企业消费升级趋势确立，高成长优质赛道，利好部分出口型企业。推荐：捷昌驱动，关注：八方股份、春风动力、石头科技、凯迪股份。

风险提示：宏观经济波动，政策改革，下游资本开支不及预期，行业竞争加剧，国产化、技改进度不及预期。

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