商贸零售行业动态分析：双十一前奏外资国货双双高增，食品级玻尿酸审批进行中-20201109-安信证券-15页（附PDF下载）

导读：

双十一前奏初现峥嵘，外资国货双双高增。根据淘数据10月1-31日天猫品牌旗舰店销售情况：1）外资大牌保持高增速。资生堂销量和GMV分别同比增长289.8%和155.8%；兰蔻销量和GMV分别同比增长367.7%和151.5%，SKⅡ销量和GMV分别同比增长221.3%和62.4%；2）国货表现出色。珀莱雅旗舰店销量和GMV分别同比增长84.1%和99.5%；华熙生物旗下润百颜销量和GMV分别同比增长684.9%和1208.0%，夸迪销量和GMV分别同比增长4767.9%和14038.7%；丸美GMV同比下降11.1%；上海家化旗下佰草集品牌GMV同比增长43.1%；玉泽品牌销量和GMV分别同比增长218.0%和263.3%。御家汇旗下御泥坊品牌，销量和GMV分别同比上升377.6%和453.6%；3）新锐品牌中，完美日记GMV同比增长59.3%，同时第一轮预售额位列美妆品类Top1；HFP品牌，销量和GMV分别同比增长106.6%和77.5%。

双十一战绩优异+食品级玻尿酸审批进行时，继续推荐玻尿酸巨头华熙生物+鲁商发展。1）玻尿酸系列护肤品高增：华熙生物双十一首日截至19:00，润百颜销售额7600万，同比增长40%，天猫销售额7小时超过去年全天，天猫面部精华国货第一；夸迪双十一全渠道销售额图谱3700万，同比去年增长800%；根据凤凰财经报道，11月1日前1小时，颐莲战绩破3593.8万，超2019年双11全天销售额；双11预售期间（截止11月1日当天），同比去年双11预售增长140%；在京东美妆榜上，颐莲旗舰店前一小时成交额超去年十倍，颐莲旗舰店位居店铺热销榜TOP2。2）国家食品安全风险评估中心于2020年9月3日对新食品原料透明质酸钠公开征求意见，征求意见已于2020年10月3日截止，食品级玻尿酸准入放开或已临近，若放开有望进一步推动&华熙生物&焦点生物增长。

投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注百联股份，鄂武商等。3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。4）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。

具体报告内容如下：

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