中泰通信行业周报：美部分芯片恢复华为供货，通信反弹有望持续-20201109-中泰证券-16页（附PDF下载）

导读：

投资要点

市场回顾

本周沪深 300 上涨 4.05%，创业板上涨 2.91% ，其中通信板块上涨 5.25%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 116 支成分股本周内换手率为 1.92%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.55%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是： 移为通信（ 29.59%） 、澄天伟（ 16.94%） 、 鹏博士（ 16.12%）、 国美通讯（ 15.75%） 、 新易盛（ 15.50%） ； 跌幅居前五的公司分别是： *ST 信通（ -14.96%） 、 欣天科技（ -12.85%） 、 天喻信息（ -7.07%）、 东土科技（ -6.10%）、 百邦科技（ -5.26%） 。

投资建议

拜登宣布当选美国总统， 美部分芯片公司恢复华为供货， 市场预期中美关系阶段性缓和，科技自立仍需保持战略定力。 根据 Fox News 统计,2020 年11 月 8 日凌晨，拜登累计获得 290 张选举人票，拜登将大概率赢得大选。拜登与与特朗普政治主张与对外政策的有些方面存在不同。 贸易方面， 拜登支持自由贸易，支持 WTO 多边贸易体系， 不支持使用关税，倾向联合盟友对他国施压。 预计拜登上任有望推动全球和区域贸易关系修复，市场预期中美关系有望阶段性缓和。 但中美在科技领域面临交锋， 究竟是竞选策略还是其执行其主张需要后续观察。 9 月 15 日，随着美国第三波制裁令生效，华为芯片供应受到严峻挑战， 近期越来越多的供应商获得美国授权许可， 根据和讯网报道， 目前预计已经有 300 多家供应商提出申请与华为的交易许可证， 近期已经有 6 家获得供应许可， Skyworks 财报会议上也表示，已经获得了部分产品向华为出货的有限许可，目前正在与华为沟通。 高通财报会议上表示， 当季收到了华为一次性付清的 18 亿美元（约合 120 亿元人民币）款项，并且这笔收入也计入了本次财报的销售额中。高通 CEO 表示， 已向美国政府申请向华为出售芯片的许可，但尚未收到任何回应。虽然华为仍被禁止购买高通芯片，但他们现已恢复支付无线技术的专利许可费用。

国内光模块厂商三季报景气延续，关注结构性变化。 2020 年前三季度，受益于 5G 和数据中心建设，光模块市场需求持续放量，总规模快速发展，中长期将再上新台阶。 LightCounting 光模块最新预测， 除了光互连板块外，下调了所有细分市场的预测， 主要由于欧美服务提供商收入前景开始恶化，电信和企业客户需求疲软， 预计 2022-2025 年加速以追回目前的放缓。对于 FTTx、无线前传和回传板块， LC 的预测下调了 15-30%， 降低了对2021-2022 年 DWDM 收发器的预测，但对其长期预测不变。以太网市场在2020-2025 年仍将以 13%的年复合增长率增长。 随着竞争逐步向精密制造聚焦，本土厂商的产业地位和竞争力已显著占优，叠加上游自主程度加深，更多国内厂商有望在此轮产业迁移中实现新价值。 光器件行业毛利率稳中有升。2020 年前三季度，光器件板块毛利率达到 25.11%，同比上升 0.29pct。其中天孚通信毛利率最高（52.77%），新易盛增幅最大（+5.34%）。 分公司来看， 2020 年前三季度，光器件板块 8 家公司有 6 家公司实现营收和归母净利润双增长。博创科技营收和归母净利润同比增速双双夺魁，营收同比增速中位数位+46.39%（光迅科技），归母净利润同比增速中位数为+58.39%（中际旭创）。

广东省新基建三年规划，重点推进 5G 建设及应用。 近日， 广东省人民政府发布《广东省推进新型基础设施建设三年实施方案（2020—2022 年） 》，方案要求坚持高质量 5G 网络建设， 支持基础电信企业以 5G SA（独立组网）为目标，加快建成 5G SA 核心网， 并扩大 700MHz 频段广电 5G 网络在广州、深圳等地的试验和建设规模。 根据今年初广东省《关于应对疫情影响进一步促进信息服务和消费的若干政策措施》 的要求， 2020 年底省内建成 5G基站 6 万个，参照本方案预计到 2022 年，全省 5G 站址达 35 万个（含储备站址），累计建成 5G 基站 22 万个，全省基本实现 5G 全域覆盖，珠三角地区建成 5G 宽带城市群，粤东粤西粤北地区城区、县城及中心镇镇区实现5G 网络覆盖，全省 5G 用户数达到 6000 万户。 专网方面，方案要求持续扩大 5G 专网在重点行业和领域的覆盖面，争取国家支持建设 1.8GHz 频段4G-LTE 无线专网，加快 5.9GHz 频段车联网试点，探索打造以 1.4GHz 频段为主的无线政务专网，形成工业互联网、物联网等专用网络设施体系及北斗系统应用体系初步构建。 我们认为， 本次广东省规划方案， 既要实现陆海空天各类网络协同融合等高质量发展， 完善泛在互联、智能高效、安全可控的网络设施初成体系，同时在数量上按照进度有条不紊进行建设，我们按照人均基站数量计算， 预计 2020-2022 年基站建设进度符合国内整体预期。

投资建议： 目前通信板块基金持仓处于历史低位，关注景气度较高的细分领域，随着美部分芯片公司恢复华为供货，市场悲观情绪有望修复。 建议关注 5G 主设备：中兴通讯、烽火通信； 数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、世纪互联、奥飞数据、城地股份、科华恒盛等；终端手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、鸿泉物联、和而泰、拓邦股份；光器件和光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、新易盛、博创科技、 剑桥科技、仕佳光子； IDC 暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；基站无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信；光电缆：中天科技、亨通光电、东方电缆等。

风险提示： 5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等

具体报告内容如下：

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