医药行业周报：关注政策避风港、创新产业链-20201109-西南证券-24页（附PDF下载）

导读：

行情回顾： 本周医药生物指数下降 ] 1.36 个百分点，跑输大盘 5.41 个百分点，行业涨跌幅排名第 28。当前医药整体估值(PE-TTM)为 44 倍，相对全部 A 股溢价率为 137%，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 71%。医药分子行业来看，本周化学制剂为涨幅最大的子行业约 1.2%，生物制品最大约 4.7%。医疗器械和医疗服务是年初以来涨幅最高的两个医药子行业，累计涨幅分别为 80.7%和70.3%。

上周医药板块走势跑输大盘，预计主要原因有两点：一是全国支架集采结果出炉，由于降幅较大，影响了市场情绪；二是三季报结束后，缺乏短期催化剂，资金流出。

11 月第二周，建议关注两个板块：

1） 政策避风港，推荐医疗服务、药店板块： 在药品、医疗器械集采，创新药

谈判降价大背景下，受政策影响较小的领域凸显出良好的避风港属性，建议关注民营医院、药店板块。医疗服务领域的民营连锁医院在疫情之后呈现出良好的恢复趋势，业绩增长较好；药店板块前三季度整体业绩表现优异，预计四季度仍将维持良好的增长趋势。

2） 医保谈判临近，关注创新药产业链： 10 月 16 日，国家医保局公布《关于2020 年国家医保药品目录调整形式审查结果查询的公告》。根据往年进度， 11月预计进入谈判和竞价阶段， 12 月则进入公布结果阶段。据往年数据统计，部分创新药降价进入医保后，将会迎来大幅放量增长。建议积极关注医保谈判相关品种及公司，包括 PD-1(恒瑞医药、君实生物、信达生物、百济神州)，本维莫德(冠昊生物)等。建议持续关注创新药产业链 CXO 领域。

根据中长期趋势，精选高景气度板块：

1） 根据产业景气度，建议重点布局 CXO(药明康德、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、美迪西、药石科技等)、药店(大参林、一心堂、老百姓、益丰药房等)，特色原料药(博瑞医药、海普瑞等)，出口新冠检测、手套、口罩等个股有望延续高增长；

2） 随着国内疫情影响逐渐减弱，前期受压制的医疗需求逐步复苏(迈瑞医疗、恒瑞医药、通策医疗、美年健康等)。

本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、长春高新(000661)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、凯莱英(002821)、恒瑞医药(600276)、华兰生物(002007)、大参林(603233)、通策医疗(600763)。

本周弹性组合：我武生物(300357)、康辰药业(603590)、一心堂(002727)、益丰药房(603939)、老百姓(603883)、金域医学(603882)、双林生物(000403)、卫光生物(002880)、美年健康(002044)、药石科技(300725)。

本周科创板组合： 博瑞医药(688166)、泽璟制药(688266)、美迪西(688202)、天臣医疗(688013)。

风险提示： 药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险

具体报告内容如下：

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