新能源汽车行业11月投资策略：10月市占率达40%，LFP强势归来-20201116-川财证券-25页（附PDF下载）

导读：

主要观点：10月市占率达40%，LFP强势归来

10月，汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%。其中乘用车10月完成产销208.4万辆和211.0万辆，环比分别增长1.6%和0.8%，同比分别增长7.3%和9.3%；商用车分别完成产销46.8万辆和46.4万辆，环比分别下降2.2%和2.8%，同比分别增长30.9%和30.1%。截至本月，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续6个月增速保持在10%以上。1-10月，汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆，同比分别下降4.6%和4.7%，降幅较1-8月份继续收窄2.1和2.2个百分点。10月新能源汽车分别完成产销16.7万辆和16万辆，同比分别增长69.7%和104.5%。从细分能源类型来看，纯电动汽车产销分别完成14.1万辆和13.3万辆，同比分别增长72.4%和115.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.6万辆和2.7万辆，同比分别增长56.7%和63.7%；燃料电池汽车产销分别完成77辆和79辆，同比分别增长1.3%和4.0%。1-10月新能源汽车产销分别完成91.4和90.1万辆，同比分别下降9.2%和7.1%，降幅较1-9月大幅收窄9.5和10.6个百分点。其中纯电动汽车产销均完成71.9万辆，同比分别下降12.9%和6.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成19.5万辆和18.1万辆，产量同比增长4.6%，销量同比下降7.4%；燃料电池汽车产销分别完成647辆和658辆，同比分别下降53.5%和50.4%。

锂电池：11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》。《规划》提出，到2025年，实现新能源汽车销量占当年新车销量约20%。到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化。2035年我国新能源汽车核心技术达到国际先进水平，质量品牌具备较强国际竞争力。二季度以来，国内新能源汽车市场逐月回暖，10月新能源汽车分别完成产销16.7万辆和16万辆，同比分别增长69.7%和104.5%，与欧洲新能源车市的高景气形成共振。除行业景气度提升外，值得注意的是动力电池可能存在的结构化调整，LFP电池自2020年2月以来市占率逐渐提升，由2月的12.8%提升至10月份的40.7%，前十月累计装机市占率也提升至31.9%，此外，10月27日，少量搭载LFP电池的Model3出口欧洲，LFP电池也有望打开国际市场，下游需求提升。政策强催化之下，全球的电动化趋势难以阻挡，建议关注：宁德时代、孚能科技等优质电池厂商以及德方纳米、当升科技、容百科技、恩捷股份、璞泰来、新宙邦等关键材料环节。

燃料电池：11月2日，国务院办公厅颁布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中明确提出力争经过15年的努力，燃料电池汽车实现商业化应用。具体在氢燃料电池汽车方面，规划特别对推进氢燃料供给体系建设方面，提出两点规划：1）提高氢燃料制储运经济性。因地制宜开展工业副产氢及可再生能源制氢技术应用，加快推进先进适用储氢材料产业化。开展高压气态、深冷气态、低温液态及固态等多种形式储运技术示范应用，探索建设氢燃料运输管道，逐步降低氢燃料储运成本。2）推进加氢基础设施建设。建立完善加氢基础设施的管理规范。引导企业根据氢燃料供给、消费需求等合理布局加氢基础设施，提升安全运行水平。支持利用现有场地和设施，开展油、气、氢、电综合供给服务。9月下旬，燃料电池汽车国补政策也正式出台，我们预计未来几年内将会是燃料电池产业链技术高速发展，成本大幅降低，并且逐渐实现商业化应用落地，建议关注：1）具备规模优势和资源优势，全产业链布局的企业；2）掌握核心环节技术，有望推动燃料电池产业链国产化进程的企业。相关标的：亿华通、美锦能源、雄韬股份、厚普股份等。

市场表现

10月沪深300上涨2.35%，汽车指数上涨12.24%，跑赢大盘9.89%；新能源汽车指数上涨10.32%，跑赢大盘7.97%；电力设备及新能源指数上涨6.23%，跑赢大盘3.88%。

行业动态

2020年10月汽车工业经济运行情况（中国汽车工业协会）；

3年建设30座加氢站，山东省发布新基建三年行动方案（2020-2022年）（氢云链）；

广东到2022年拟新建200个加氢站（高工氢电）；

安徽加入氢能示范城市群申报“大军”（高工氢电）；

财政部：将继续优化充电基础设施奖补政策（充电桩视界）；

第11批目录：乘用车LFP占比4成（高工锂电）；

新能源汽车产业发展规划“十大”变化（高工锂电）。

公司动态

嘉元科技（688388）：11月10日晚间，公司发布公告称，拟设立全资子公司嘉元科技（江西）有限公司，投资约13.5亿元在赣州建设“年产2万吨电解铜箔项目”。根据规划，该项目开工建设24个月后逐步投产，40个月内全面建成并投产。这意味着，全部产能达产后，嘉元科技将形成铜箔年生产能力7.1万吨。

风险提示：宏观经济超预期波动风险；政策风险；流动性风险。

具体报告内容如下：

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