传媒周报：拼多多首次实现季度盈利，持续关注绩优龙头-20201116-民生证券-17页（附PDF下载）

导读：

报告摘要：

一周行情：

本周传媒（申万）指数整体下跌2.36%，同期沪深300下跌0.59%，板块跑输沪深300指数1.76个百分点，位列所有板块第27位。从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是掌阅科技（54.49%）/当代文体（13.62%）/*ST天润（11.76%）/*ST中南（11.46%）/凯文教育（11.13%）。因赛集团（-18.87%）/旗天科技（-15.61%）/芒果超媒（-11.75%）/宣亚国际（-11.4%）/*ST天娱（-11.24%）领跌。截至本周五（2020年11月13日），指数市盈率为14.86，低于历史均值（2014年至今）47.85；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为134%，低于历史估值溢价率均值（289%）。

行业要闻：

天猫双十一总成交额4982亿元：截至11日24点，天猫双11全球狂欢季总成交额4982亿元，约合741亿美元。今年双11期间，超过450个品牌成交额过亿元。

京东双十一创近年最高增速：11月1日0时至11月11日23:59，京东11.11全球热爱季累计下单金额突破2715亿元。

拼多多迎来首个季度盈利：11月12日，拼多多发布2020年第三季度财报。财报显示，拼多多营收142.098亿元，同比增长89%。按照NON-GAAP会计准则，拼多多三季度归属于普通股股东净利润为4.664亿元，去年同期为净亏损16.604亿元。

投资建议：

游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互娱、吉比特等。

电商板块：双十一落下帷幕，各大电商成绩亮眼。疫情期间直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理龙头）和芒果超媒（拟引入战略投资者，并定增45亿用于内容库建设）。

电影板块：电影票房：我们预计2020全年电影票房200亿收官，从目前线下影院恢复情况看，预计2021年相比2019年票房增速在10%左右。银幕增速：我们预计2020年~2021年银幕数增长在0%~10%之间。行业格局：疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升，其中万达影投市占率提升1.8%至14.7%，我们认为中长期电影市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点，而疫情后头部影投公司市占率提升将进一步利好头部影投公司，建议关注万达电影（院线龙头，《唐人街探案3》定档2021年春节档）、横店影视（运营效率最高）、中国电影（牌照优势明显）。

风险提示

疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。

具体报告内容如下：

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