21世纪经济报道&平安人寿保险-低利率时代资产配置白皮书-2020-40页（附PDF下载）

导读：

经济社会中有些概念时时刻刻都在发生着令人难以察觉的细微变化，但日积月累的力量常常让其对人们的生活产生巨大影响，比如利率，比如通货膨胀。

　　不管是专业的金融从业者，还是对金融一无所知的小白，不管是富可敌国的豪门望族还是勤恳劳作的工薪群体，亦或是终日食不果腹的贫民阶级，利率都以同一套作用机制参与到大家的资产积累和消费中，进而深度影响到人们生活的细枝末节。不同的是，在利率变化面前，选择何种策略以应对。

　　对于中国家庭和居民而言，资产配置并不是一个传统广为流行的概念。正如原始社会在有了食物剩余之后开始产生分配和阶级，现代社会在满足基本消费尚有资产盈余之后开始诞生资产配置的概念。在中国，改革开放和现代化市场经济启动建设和发展以来，人们的生活水平不断改善，日益提高，尤其是一部分“先富”起来的家庭，最早产生了资产配置的需求。

　　基于中国经济市场化进程的特点以及中国人民传统的文化根底，过去数十年中，房地产承载了中国家庭和居民对“资产”最大的理解和寄托，在房地产商业化的历史大潮中，房地产也不负众望，满足人们居有其屋的同时，也为很多人完成了原始积累，为他们贡献了作为后续资产配置的“第一桶金”。据统计，过去十年来，房地产新房价格年均增幅近10%。

　　在金融市场成熟发展之前，人们对资产配置的概念几乎等同于“存钱”。在资产盈余先于金融市场大发展的情况下，中国人绝大部分的盈余资金都“配置”在了银行和家中，以现金、储蓄存款、传统银行理财等形式，通过利率作用分享中国改革开放和经济发展的红利。作为市场化经济的启动之路，过去几十年间，在政策、劳动力等红利之下，经济快速发展，这个过程中，即使是存款和传统理财带来的资产增值效应也没让人们失望。

　　但市场经济的发展有其规律，随着经济发展进入转轨期，最初的红利逐步淡化，利率也逐步下降，低利率已然成为市场公认的一种长期趋势和格局。“存钱”思维难以为继，必然改变。

　　与此同时，金融市场则在不断发展、成熟，金融产品供给越来越丰富，尤其是，在经历了过去几年金融创新，以及以去杠杆、去嵌套、打破刚兑为主旨的金融改革之后，金融市场愈发健康和成熟，金融对外开放的推进也势必将中国金融市场在市场化、专业化的道路上再推上一个台阶。

　　在金融领域，另一个共识是，资产配置和资产组合是产生投资收益的最重要的因素，投资大师马科维茨有一句广为人知的名言，即，资产配置是投资唯一的免费午餐。历史数据也表明，不同的利率环境下，获得同等预期收益的最主要方法就是不同的资产配置组合。

　　内部需求和外部条件都渐渐满足，资产配置的概念开始“飞入寻常百姓家”，成为每个普通家庭和居民面临的话题。统计数据显示，我国个人持有的可投资资产总体规模已达到190万亿元。家庭资产配置情况，不仅事关家庭自身财富保值增值和抵御风险的能力，也事关整个国家的经济、金融发展，逐渐成为热门研究领域。

　　事实上，市场各路分析也都认为，中国居民的资产配置进入了拐点，即开始从传统的储蓄思维向配置和投资思维转变，随之而来的一定是越来越多的居民资产配置到金融资产中。与此同时，资产配置的具体方法、习惯等也都在发生深刻变化。

　　目前也出现了一些新的趋势，比如固定收益类资产以外的风险资产如股票等开始受到更多关注；居民通过专业机构进行资产配置的意愿越来越强烈，机构投资者占比未来可能持续提升；商业养老意识和养老金融市场同步发展，未来潜力巨大，但养老制度亟待进一步完善；越来越多的居民产生海外配置需求等等。

　　在这样的大背景下，平安人寿公司联合21世纪经济报道撰写了此篇《低利率时代资产配置白皮书》，旨在向大众提示，在全新市场环境下，长期来看，资产配置的重要性和基础逻辑框架。

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