2021年轻工造纸行业投资策略：危中求变，格局重塑-20201119-申万宏源证券-69页（附PDF下载）

导读：

家居消费受益竣工，软体格局优化，定制探索成长新动能

竣工后周期将驱动成品和整屋家居消费

成品家居：软体家居龙头规模效应显现，赛道竞争格局更优，如顾家家居、敏华控股、地板的大亚圣象

整装卫浴：切入住宅领域实现从0到1，海鸥住工全产业链布局，期待未来2B/2C渗透率提升，迎来业绩增长拐点

定制家居：产品、渠道与品牌创新，龙头企业探索增长新动能，如欧派家居、索菲亚、志邦家居等

造纸：竞争格局改善，关注龙头成长属性

白卡纸：APP收购博汇集团，白卡纸竞争格局大幅优化，限塑令创造需求增量，纸价提涨盈利大幅改善

文化纸：前期纸价大幅回落，加速中小产能出清；2021年双胶纸有望受益宣传类需求释放

箱板瓦楞纸：2021年外废配额归零，海外废纸浆成本优势将凸显

推荐：竞争格局改善的博汇纸业、成长属性显现的太阳纸业

包装：竞争格局改善，如金属两片罐：金属包装整合红利，3C包装创造需求增量

金属包装罐化率提升，行业整合完成：奥瑞金、宝钢包装、中粮包装等

5G手机、智能硬件驱动精品包装需求提升

轻工消费：必选格局优化，高端可选回流

晨光文具：强渠道壁垒与护城河优势；公牛集团：民用电工行业龙头；中顺洁柔：渠道完善、产品拓展

吸收性卫生用品稳健增长，细分赛道潜力较大，新零售、新营销给予国货品牌弯道超车机会

高端可选消费品的境内回流，打造双循环体系：飞亚达

风险提示：地产调控持续加码；海外疫情反复；大宗原材料价格上涨

具体报告内容如下：

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