政策酝酿互联网平台反垄断，激发创新创造活力-20201117-长城国瑞证券-19页（附PDF下载）

导读：

行情回顾：

本报告期内，沪深300指数下跌0.59%，中证TMT指数下跌0.99%。电子行业跌幅为0.92%，计算机行业跌幅为0.97%，通信行业跌幅为1.67%，传媒行业跌幅为2.35%。

从整体估值层面看，TMT行业整体估值仍处于高位区。截至本报告期末，中证TMT指数企业价值倍数（EV/EBITDA）为18.98倍，超过历史均值正一倍标准差（16.87倍），整体PE为42.29倍，高于历史均值（39.89倍），整体PB为4.26倍，高于历史均值（3.77倍）。从TMT各子行业估值看，电子与计算机行业处于估值高位区，通信行业估值水平适中，传媒行业估值处于低位。

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公司动态：

截至本报告期末，TMT行业共计46家上市公司（其中：电子19家，计算机15家，传媒8家，通信4家）披露2020年年报业绩预告，预告净利润同比增长超过30%的公司共30家（其中：电子15家，计算机7家，传媒5家，通信3家）。

本报告期内，TMT行业共有60家公司的重要股东在二级市场减持（其中：电子17家，计算机22家，传媒5家，通信16家），减持总市值合计约为40亿元（其中：电子约为26亿元，计算机约为6亿元，传媒约为3亿元，通信约为5亿元）；共有2家公司的重要股东在二级市场增持（其中：电子1家，计算机1家），增持总市值合计约为186万元（其中：电子约为7万元，计算机约为179万元）。

本周观点：

11月10日，国家市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》，旨在预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，降低行政执法和经营者合规成本，加强和改进平台经济领域反垄断监管，保护市场公平竞争，维护消费者利益和社会公共利益，促进平台经济持续健康发展。征求意见稿针对垄断协议、滥用市场支配地位行为、禁止经营者集中、滥用行政权力排除、限制竞争行为等方面入手，不仅将重点监管对象协议控制（VIE）架构的经营者列入反垄断审查范围，也将行政机关和具有管理公共事务职能的组织列入监管对象。

我们认为国家加强对互联网平台的反垄断监管将有助于行业规范发展，维护平台经济公平竞争，杜绝“数据杀熟”、强制“二选一”等不公平现象，从长远看，规范发展将进一步激发行业创新活力，推动服务业数字化转型升级。

风险提示：

市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、VR/AR、无人驾驶、电子商务等细分领域发展速度低于预期风险。

具体报告内容如下：

首页预览如下：