2021年大类资产配置策略：拐点之年，先股后债-20201116-中信证券-55页（附PDF下载）

导读：

2021年大类资产配置策略：拐点之年，先股后债

2020年策略回顾：大致分为两大阶段。

上半年股弱债强

坚定看好长端利率下行空间

A股处于中长期配置区间，看多债市和黄金

下半年股强债弱

6月~9月，建议相对均衡配置；

四季度配置建议以股为主；

7月初，建议大类资产配置相对均衡之下更加偏向股票，降低债券和商品配置

2021年大类资产配置展望：拐点之年，先股后债。

第一阶段，自当前至明年二季度：股票和商品优于债券

A股：把握业绩驱动、低估值板块修复和产业政策三条主线

第二阶段，明年二季度后：债券优于商品、股票

债市：无风险利率或将前高后低

大宗商品：主要机会或在原油、有色金属与农产品

原油、农产品＞有色金属＞黄金＞黑色系

风险因素。海外疫情进展具有不确定性；地缘政治冲突可能超预期加剧；货币与金融监管政策可能超预期收紧；经济周期波动可能与预期不符。

具体报告内容如下：

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