交通运输行业周报：10月快递价格战未见松动，疫苗研发利好航空机场-20201119-中信证券-23页（附PDF下载）

导读：

上周市场回顾。上周沪深300指数较前一周下跌0.6%，交运板块环比前一周上涨1.8%，跑赢沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为机场11.6%/航空5.3%/港口1.8%/航运1.5%/公路1.3%/铁路0.3%/物流-1.5%。辉瑞与BioNTech公布新冠疫苗第三期研究的中期数据，疫苗预防新冠有效性超90%，疫苗利好有望致使国内线需求进一步反弹，国际线、机场免税恢复加速，机场板块上周大涨。上周上海机场、连云港、白云机场等个股涨幅居前；宜昌交运、申通快递、德邦股份等个股跌幅居前。

重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油价格为42.63美元/桶，环比上升7.7%。2.汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.5939 /6.6144，环比前一周分别-0.02%/+0.11%。3. 航运：上周BDTI和BCTI分别环比上涨2.5%和上涨7.8%（11.12），CTFI中东-宁波环比下降1.1%至26.08点；上周SCFI和CCFI分别环比11.6%/-0.3%（11.12）；上周BDI指数环比下降6.8%。4.快递：9月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+60%/+65%/ +19%/+50%。

10月广州地区价格战缓和，全行业价格战未见松动。2020年10月受益双节消费拉动以及部分电商平台旺季抢跑，行业需求依然向好，同增43%，继续维持40%+增速。但是价格战端未见松动，10月同城+异地价格同降16.3%，跌幅环比扩大0.2pct，产粮区中广州价格跌幅环比继续收窄，义乌价格跌幅持续扩大。预计明年价格战或维持今年强度，行业盈利继续承压。

航空机场将迎戴维斯，顺周期及时布局。PFE.US与BNTX.US公布新冠疫苗第三期研究的中期数据，其候选疫苗预防新冠病毒的有效性超过90%。疫苗重大利好有望促使国内线需求进一步反弹、国际线恢复加速。宽体机运力转回国际，利好内线客座率和票价提升，航空重构繁荣。料疫苗突破加速国际线修复周期，尤其疫情控制相对较好，作为免税消费主力的日韩线需求将推动机场免税价值回归，疫情冲击难以撼动机场免税渠道长期竞争优势。继续推荐南方航空、春秋航空和上海机场。

风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表现不及预期。

投资策略及建议：疫苗研发取得重大进展，航空机场拐点即将带来，板块或迎戴维斯双击。通达价格战依然未见松动，短期通达盈利继续滑坡，但是市值回撤空间有限。继续推荐时效件增速提升、电商特惠件持续放量的顺丰控股。本周推荐：顺丰控股、京沪高铁、南方航空、华贸物流、上海机场等。

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