医药生物行业2020年三季报业绩综述：Q3业绩增速环比有所回升-20201116-东莞证券-21页（附PDF下载）

导读：

投资要点：

医药生物行业整体业绩:2020Q3业绩增速有所回升。2020年前三季度，SW医药生物行业（剔除B股，共353家样本公司）实现营业总收入13519.43亿元，同比增长2.44%；实现归属于母公司股东的净利润1315.2亿元，同比增长24.84%；实现扣非归母净利润1141.7亿元，同比增长28.59%。2020Q3，SW医药生物行业分别实现营收和归母净利润为5558.78亿元和573.85亿元，分别同比增长9.4%和39.15%，Q3业绩增速较Q1和Q2有所回升。细分板块中，前三季度业绩表现最好的是医疗器械，主要是受益疫情。化学原料药、生物制品、医药商业和医疗服务业绩均实现正增长，化学制剂和中药业绩仍有所下滑。从单季业绩来看，Q3化学原料药业绩增速环比有所回落，医疗器械保持快增，化学制剂、中药、生物制品、医药商业和医疗服务业绩增速环比均有所回升。

子行业业绩情况如下：

1）化学原料药：2020Q3增速有所回落。2020年前三季度，SW化学原料药板块实现营业总收入771.85亿元，同比增长5.16%，增速同比下降3个百分点；实现归属于母公司股东的净利润125.7亿元，同比增长14.76%，增速同比下降7.7个百分点。2020Q3，SW化学原料药板块营收和归母净利润分别同比增长2.71%和-15.67%，Q3收入增速环比回落主要受产品价格环比回落影响所致，净利润同比有所下滑主要受投资收益减少影响所致。

2）化学制剂：2020Q3业绩增速环比有所回升。2020年前三季度，SW化学制剂板块实现营业总收入2242.98亿元，同比下降8.46%；实现归属于母公司股东的净利润213.87亿元，同比下降0.15%；实现扣非归母净利润171.35亿元，同比下降6.04%。2020Q3，板块营收和归母净利润分别同比增长-2.03%和36.1%，业绩增速较Q1和Q2有所回升。

3）中药：Q3业绩增速有所回升。2020年前三季度，SW中药板块实现营业总收入2242.98亿元，同比下降8.46%；实现归属于母公司股东的净利润213.87亿元，同比下降0.15%；实现扣非归母净利润171.35亿元，同比下降6.04%。2020Q3，板块营收和归母净利润分别同比增长-1.04%和11.54%，业绩增速较Q1和Q2有所回升。

4）生物制品：Q3业绩增速环比显著回升，疫苗业绩加速增长。2020年前三季度，SW生物制品板块实现营业总收入906.37亿元，同比下降2.58%；实现归属于母公司股东的净利润158.98亿元，同比增长25.2%。2020Q3，板块营收和归母净利润分别同比增长11.98%和52.16%，增速较Q1和Q2显著回升。细分板块中，疫苗Q3业绩加速增长，血制品收入恢复正增长。疫苗类公司智飞生物、沃森生物业绩保持高增。血制品龙头和生物药龙头Q3业绩呈现环比回升之势。

5）医药商业：Q3业绩增速环比明显回升。2020年前三季度，SW医药商业板块实现营业总收入5429.7亿元，同比增长2.2%；实现归属于母公司股东的净利润143.1亿元，同比增长9.95%。2020Q3，板块营收和归母净利润分别同比增长10.8%和24.88%，增速环比明显回升。细分板块中，Q3医药零售业绩保持快增，医药批发业绩增速环比明显回升。

6）医疗器械：Q3业绩保持高增。2020年前三季度，SW医疗器械板块实现营业总收入1401.04亿元，同比增长51.93%；实现归属于母公司股东的净利润396.28亿元，同比增长133.45%。2020Q3，板块营收和归母净利润分别同比增长71.47%和198.7%，Q3业绩保持高增。细分板块中，Q3体外诊断、医用耗材、医疗设备业绩保持高增。

7）医疗服务：Q3业绩增速环比持续回升。2020年前三季度，SW医疗服务板块实现营业总收入536.18亿元，同比增长8.4%；归母净利润69.34亿元，同比增长24.8%。2020Q3，板块营收和归母净利润分别同比增长25.6%和31.3%，增速环比持续回升。细分板块中，2020Q3，CRO收入端保持快增，净利润端增速同比有所下降；连锁医疗业绩恢复正增长，美年健康实现扭亏为盈。

投资策略：维持对行业的推荐评级。建议从中长期的角度优选优质赛道的优质龙头：（1）研发实力强的创新药龙头。（2）政策免疫、景气度有望持续向好的医疗服务龙头。（3）创新能力强的器械龙头。（4）渠道扩张能力强的医药零售龙头。（5）研发能力强、重磅产品有望放量、在研重磅产品有望上市的疫苗龙头。

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