2021年医药行业投资策略：寻找未来的和可持续的优势品种-20201124-上海证券-33页（附PDF下载）

导读：

主要观点

医保控费持续推进，优化医药市场结构

医保是医药市场最大的支付力量，近年来收支压力不断增加。为提高缓解收支压力，国家近年出台多项政策，其中包括职工医保账户改革。以2019年的数据计算，如果单位缴纳全部进入统筹账户，统筹账户当年将多收入约3200亿元，有效扩大医保统筹基金池。在市场结构优化方面，持续通过带量采购、一致性评价等政策对仿制药存量市场进行产能出清，以及通过提高新药审评审批效率、医保目录调整动态化等政策加速创新药上市并提高其放量速度。整体来看，医保通过持续压缩仿制药利润空间从而加大创新药支付能力，优化市场结构。

海外防控需求仍然存在，疫情推动线上医疗和处方外流

由于全球疫情目前仍未完全得到控制，疫情防控相关用品的出口需求仍然存在，相关企业业绩今年全年乃至明年上半年都有望保持增长。此次新冠疫情暴露出了我国公共卫生应急体系存在短板，医疗新基建拉开大幕，其中主要涉及领域包括ICU病房专区建设、生物安全实验室建设，利好相关器械企业等。疫苗作为控制疫情的主要方式，其研发受到广泛关注，考虑到较大接种需求，疫苗上市后有望为相关企业带来较大业绩弹性。此外，此次疫情培养了人们线上诊疗以及购药的习惯，推动医药电商提速发展，也为传统零售行业带来新的发展趋势。

伴随国内疫情平稳，三季度业绩恢复增长态势

2020年前三个季度，上市公司收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为3.97%、24.67%和25.11%，伴随疫情平稳企业业绩迅速恢复。从细分业务板块来看，2020年前三季度医疗器械板块增速较高，营业收入的同比增速达到48.54%。我们认为，主要是由于疫情期间，防控相关设备和耗材的需求大幅提升，促使相关企业销售收入增加所致。而其他细分行业伴随疫情平稳，营收恢复增长态势。

投资建议

未来十二个月内，维持医药行业“增持”评级

明年我们建议重点关注疫情防控相关主线、零售药店、医疗服务、创新及创新产业链等板块。

风险提示

政策风险；一致性评价不及预期风险；高估值风险；疫情不确定性；商誉减值风险等。

具体报告内容如下：

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