机械行业2020年三季报总结暨2021年度策略：行业延续复苏，关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司-20201124-国信证券-22页（附PDF下载）

导读：

20 年三季报回顾：二季度强势复苏，整体延续增长3

20Q3 需求端复苏延续：2020 年前三季度机械行业营收同比 13.05%，归母净利n润同比 +17.55% ； 单季度看， 2020Q1/Q2/Q3 行业营收 同 比n-9.29%/+22.07%/22.81%，归母净利润同比-30.71%/+34.60%/39.58%，一季度n受疫情影响严重，二季度需求累积一季度部分需求集中爆发，三季度持续向好。

盈利能力保持稳健，经营持续改善：2020 年前三季度机械行业毛/净利率同比变n动-0.44/+0.25 个 pct，整体稳健；存货/应收账款周转率自 2016 年以来持续改善，n同比提升+9.19%/-5.44%，现金创造能力稳中有升，表现为经营性现金流占营收n比重同比提升 0.76 个 pct。

细分子行业工程机械景气持续，光伏装备/仪器仪表景气大幅向好。工程机械带n动行业景气度整体向好，营收/业绩权重达 21%/33%，贡献营收/业绩增n量占比达 46%/60%；光伏装备、仪器仪表营收增速超 50%，景气度持续提升，n检测服务、工业自动化也呈现较好态势；另外环保装备、冷链装备、轨交装备营n收有所下滑，业绩大幅下滑，仍未完全恢复。

行业重点推荐组合

重点组合：华测检测、广电计量；浙江鼎力、三一重工；柏楚电子、恒n立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机；杭可科技、伊之密、苏试试n验、凌霄泵业。组合（等权重）10 月表现 6.72%，中信机械指数 1.48%，n沪深 300 2.35%。

已覆盖标的建议关注：电科院、国检集团、应流股份、国茂股份、埃斯n顿、拓斯达、巨星科技、中密控股、安徽合力、银都股份等。

行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司

当前时点，国内疫情基本已完全控制，二季度经济进入强势复苏阶段，n三季度延续复苏，PMI 维持在景气区间，综合考虑公司竞争力和资本市n场估值水平，优选长期胜出概率大的优质龙头公司。

从投资主线的角度，我们持续看好 4 个方向：第一是商业模式好、增长n空间大的检测服务行业，重点推荐华测检测、广电计量；第二是处于成n长阶段或高景气度的上游核心零部件公司，重点推荐恒立液压、柏楚电n子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机；第三是处于成长阶段或高景气度n的产品型公司，重点推荐浙江鼎力、三一重工，第四是景气度高的专用/n通用装备行业，当前重点推荐杭可科技、银都股份、伊之密等。

风险提示：

宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

具体报告内容如下：

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