汽车行业2021年投资策略：群雄逐鹿，拥抱创新与周期，寻找α-20201126-东莞证券-23页（附PDF下载）

导读：

创新：电动智能互联浪潮全球开启。2020年1-9月全球新能源车销量约166万辆，同比增长15%左右，其中2020Q3全球销量约77万辆，同比增长71%。华为、谷歌、苹果等等巨头入局智能互联，加速行业发展。整车厂+科技巨头+制造业标杆加码造车，如华为+长安汽车+宁德时代强强联合，打造电动智能汽车。全球车型供应不断丰富，需求端近年来被市场教育，认可度不断提高。中国在合资（大众MEB为代表）、自主品牌（比亚迪为代表）、新势力（蔚来、小鹏、理想为代表）等不断供应丰富车型背景下，2021年销量向上。海外，欧洲严格的碳排放叠加大众、宝马、戴姆勒等全球巨头加码电动车，欧洲2021年有望维持高速增长。特斯拉在中国、欧洲产能不断释放，为2021年提供增量，确定性高。

周期：国内销量强势复苏，重视海外弹性。根据中汽协披露的数据，2020年10月国内汽车销量同比增长12.49%，增速显著修复。全球新冠每日新增数据还在不断提升，美国贡献明显，部分国家经济活动受到影响。从全球汽车主要销量国家或地区来看，主要集中在中国及欧盟、美国。中国率先强势修复，海外虽然有所改善但修复力度较弱，建议重视海外业务占比较高的企业伴随海外修复带来的投资机会。

投资建议：拥抱创新与周期，寻找α。整体来看，无论是传统车还是电动车整体估值当前处于较高水平，对于2021年赚钱难度较2020年预计要大，市场分化或更高，基本面预期向好，能够获得不断验证的个股在2021年仍有不错的投资机会。我们建议从以下角度把握投资机会。对于传统车，我们建议寻找海外业务占比较高的头部优质企业，比如中鼎股份、福耀玻璃等。当前估值尚处于相对较低位置的整车及头部零部件企业，比如上汽集团、广汽集团、华域汽车、玲珑轮胎、中国汽研等；弹性品种建议继续关注长城汽车、长安汽车、吉利汽车、星宇股份等。对于电动车，2021年继续看好。产业链基本面在2021年确定性高，长期来看，产业链赛道优质，正处于爆发期，建议把握长期投资机会。我们建议重点关注特斯拉、大众、LG、CATL、新势力产业链及具有弹性的品种包括SK产业链等。过去几年，上游资源品资本开支不断下滑，而下游需求在不断增长，动力电池资本开支维持高景气度，在2021年需要非常重视紧平衡环节，部分细分领域或迎来价格弹性。建议重点关注天赐材料、新宙邦、宁德时代、恩捷股份、璞泰来、先导智能、当升科技、亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业等，重点跟踪天齐锂业、北汽蓝谷等。

风险提示：汽车销量低预期；电动车销量低预期；贸易摩擦等。

具体报告内容如下：

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