造车新势力全年业绩高增，光伏企业强化一体化布局-20201123-方正证券-19页（附PDF下载）

导读：

1. 投资建议

造车新势力三季报陆续发布， 预计全年收入高速增长， 蔚来发布20Q3 财报，造车新势力 20Q3 收入同比均翻倍，创历史新高。 蔚来/小鹏/理想 Q3 分别实现总收入 45.3 亿元/19.9 亿元/25.1 亿元，环比增长 21.7%/236.7%/29.0%， 20Q1-Q3 分别实现总收入 96.2 亿元/29.9 亿元/53.1 亿元。造车新势力规模效应优势凸显， Q4 有望再创新高，预计 Q4 分别销 1.7/1.0/1.2 万辆，全年分别收入 159.6亿元/51.9 亿元/85.6 亿元，相较去年增幅较大， 新势力更注重品质和服务，单车带电量更大， 推荐宁德时代及其上游产业链。 滴滴与比亚迪联手，发布定制网约车， 滴滴发布与比亚迪共同研发的全球首款定制网约车 D1 性价比高，更好的符合运营车需求，并计划搭载自研无人驾驶模块， 市场需求有望超百万，主要采用比亚迪磷酸铁锂刀片电池，进一步促进磷酸铁锂回潮； 海外电动化趋势明显，松下拟建挪威工厂开拓欧洲市场， 松下将与 Equinor 和 NorskHydro 合作，于六个月内在挪威建立其首家电池工厂，供应特斯拉和其他整车厂，预计新电池厂年产能达 38Gwh，欧洲电动化趋势明显，行业拐点明确。

企业强化一体化布局，光伏步入新“竞合”时代。 龙头晶澳、晶科和隆基联手合作， 填平补齐硅片、电池等短板产能，纵向延伸一体化； 布局“硅料+电池片”的通威与布局“电池片+组件”的天合新增合作， 签署合资协议，共同投资年产 4 万吨高纯晶硅、年产 15GW 拉棒、切片及年产 15GW 高效电池项目；此外天合 2021 年拟向中环采购 210 单晶硅片不少于 12 亿片；行业垂直一体化趋势明显， 组件集中度有望持续提升，持续推荐光伏产业链各细分环节龙头。

2. 相关标的

新能源汽车

LGC 供应链：新宙邦、璞泰来、贝特瑞（中国宝安）；

全球供应：宁德时代、科达利；

二线弹性：中材科技、中科电气、星源材质；

磷酸铁锂：德方纳米

光伏

大硅片：隆基股份、晶澳科技、金博股份；

双面双玻：福莱特、福斯特；

业绩拐点：通威股份、爱旭股份；

HJT：迈为股份、捷佳伟创；

其他：固德威、特变电工(新特能源)、中信博

风险提示： 政策不及预期、原材料价格剧烈波动、下游需求不及预期

具体报告内容如下：

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