计算机行业周观点：从IBM的进与退，看国产软件崛起与未来-20201123-华西证券-18页（附PDF下载）

导读：

本周观点:

复盘计算机板块，计算机板块周涨幅为-0.7% ，远远跑输大盘，仅好于电子和医药，可见仍在延续上上周板块估值消化的趋势。由于疫情导致的国内外宏观经济增长放缓，叠加各类因素带来的不确性，当前市场风险偏好水平较低。

从基本面看，行业各板块下游信息化市场需求非常旺盛，行业景气度非常高。计算机是明显的贝塔属性非常强的板块，同时也是弹性最大的板块之一，随着市场不确定性的消除和风险偏好的提升，优秀的计算机龙头公司有望率先实现 V 型反弹。

从 IBM 的进与退，看国产软件崛起与未来

1 、并购：IBM 收购 Instana，意在混合云计算。11 月 19 日消息，据国外媒体报道，IBM 日前宣布有意收购应用性能管理（APM）公司 Instana，IBM 认为，交易应该会在未来几个月内完成。我们发现，IMB 收购 Instana 意在发展混合云计算业务。混合云是 IBM 重新崛起的第二次机会，有望复制微软云转型逆袭之路。云计算发展已经进入第二时期。到 2020年，混合云将有 1 万亿美元的市场需求，但至今仍有 80%的企业数据尚未迁移到云上，究其原因主要就是欠缺了一套一致性和高安全性的云管理机制，这也是 IBM 看好混合云的原因。

2 、拆分：IBM 战略性拆分，聚焦云计算业务

10 月 9 日，路透社发布消息，IBM 将拆分托管基础设施服务部门，成为一家新的上市公司，以便能专注于包括红帽在内的混合云业务。回顾 IBM 业务发展和转型历程，109 岁的蓝巨人之所以在多次科技浪潮中仍屹立不倒，最重要的是抓住了利润最丰厚的业务环节，逐步剥离传统业务保持持续增长。

3 、退出：民族厂商崛起，外资集体裁员撤退

在拆分的同时，IBM 也宣布了裁员计划，IBM 将进行大规模的裁员。本次裁员受影响岗位约 2 万个，裁员将涉及 GTS、GBS、系统、渠道以及云和认知软件等事业部。无独有偶，许多全球知名的科技巨头，在中国日益增长、民族企业崛起的今天，都陆续裁员、甚至退出了中国市场。硬件厂商如三星、索尼，互联网厂商如亚马逊等中国公司也相继走上裁员、撤退之路。在中国民族企业崛起和夺城掠地的攻势下，曾经辉煌的科技巨头在中国市场节节败退。

投资建议：综上所述，我们看到了 2 个非常明确的信号：1）国产替代的序幕已经拉开。2）全球科技巨头无一例外拥抱云计算。在明确的产业趋势和信号前，我们建议紧紧抓住云计算SaaS 和国产替代两大产业趋势，重点推荐企业级 SaaS 龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服、国产 PDF 领军福昕软件。此外，我们建议重点关注金融科技和智能驾驶两大硬核主线：1）金融科技：重点推荐证券 IT 恒生电子、生活支付朗新科技（通信组联合覆盖）。2）智能驾驶：重点推荐车载 OS 龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威、高精度地图领军四维图新。

风险提示

市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

具体报告内容如下：

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