建材行业周观点：复苏预期强化下，建材顺周期板块持续增配-20201123-中信证券-16页（附PDF下载）

导读：

疫苗超预期催化海外复苏进度，叠加国内宏观经济持续改善，后续这一趋势有望延续，预计建材等顺周期板块将持续获得青睐。

本周建材板块跑输大盘0.92pcts。本周中信建材一级行业指数收益率+0.86%，跑输沪深300指数0.92pcts。当周表现居前的5只股票分别为泰林科建（+46.5%）、豫金刚石（+31.7%）、宝发控股（+9.9%）、三峡新材（+7.8%）、海南发展（+7.7%）。

水泥行业：价格上涨明显，北方区域逐步进入采暖季。本周全国水泥P.O 42.5散装均价439.32 元/吨，环比上涨1.26%。供给端，黑龙江、内蒙古、山西等省区均已公布采暖季错峰方案，但山东错峰文件仍未正式下发，本周全国熟料库存均值为56.83%，环比下降1.09pcts。需求端，全国水泥磨机开工负荷均值59.98%，环比下降2.30pcts。本周秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比持平，水泥-煤炭的价差环比持平，行业盈利能力保持相对稳定。

玻璃行业：北方货源紧俏，南方走货好转。本周国内浮法玻璃均价为2030.02元/吨，环比涨幅1.77%，玻璃期货涨幅2.45%。本周全国浮法玻璃生产线299条，在产248条，日熔量共计164325吨，较上周减少350吨。周内新点火1条，冷修1条，改产1条。全国玻璃产线平均开工率为82.95%，环比小幅下降0.13pcts。全国重点生产企业库存总量为2072万重量箱，环比降幅13.43%。

玻纤行业：巨石第二轮提价10%，库存持续下降趋势。本周无碱玻璃纤维纱均价为5908.9元/吨，环比+0.10%；缠绕直接纱均价5495元/吨，环比+0.64%；龙头中国巨石已公告进行第二轮提价10%。库存方面，10月全国玻纤库存为26.20万吨，环比下降20.96%；库存自2月高点以来持续下降。分区域来看，西南区域玻纤库存环比降幅达到35%左右。

风险因素：下游房地产及基建投资不及预期；新增产能过多，行业竞争格局恶化；原材料价格大幅波动。

行业观点及投资策略。随着施工旺季的逐步到来，传统大宗品如水泥、玻璃具备价格弹性，推荐上峰水泥、万年青、信义玻璃、旗滨集团。玻纤行业处于新一轮价格上行起点，未来具备利润及估值向上弹性，推荐中国巨石。消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，且由于原材料价格较低，利润具备成长弹性。推荐帝欧家居、北新建材、伟星新材、东方雨虹、蒙娜丽莎、北京利尔。

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