眼科产业链：服务为首，器械唯新，药物为基-20201123-国信证券-121页（附PDF下载）

导读：

数据时代医药大数据启示自顶而下的投资机遇。随着医药产业政策的国际接轨、医院HIS系统的互通性增加、AI为代表的信息技术的发展、宏观政策决策需求驱动等多因素的共振，中国医药已经进入大数据时代。未来专业化与数据驱动也将成为医药卖方研究的趋势，因此我们在2020年开年，继2018年开启的创新药盘点系列报告后，也将开启我们医疗大数据的报告系列，期望从大数据中挖掘自顶而下的投资机遇。

数据浩瀚如海，我们深入浅出。医药研究的特点是专业性高，纷纭杂乱的数据犹如一团迷雾，投资者很容易被海量信息所淹没，难以直观明了的得到清晰的投资观点和结论。我们将尽自身最大努力，以期实现“让国信来读数据，朋友们来读国信”的目标。

全球视野，本土智慧。这既是我们国信研究所的愿景，也是医药行业的特点。中国医药整体处于跟随状态，尤其是在政策接轨海外的情况下，国际经验将有很强的启示意义。国内数据解读的过程中，我们将持续关注“他山之石”，进行接地气的比较研究。

上期报告：《医疗大数据盘点（2）：医院建设产业链专题：补短板，机遇广》：疫情防控暴露医疗体系短板，新基建带来医院建设新动能；医院建设产业链主要包括土建、医疗专业工程及医用设备，专业度要求较高；医疗专业工程：手术室、ICU数量仍有较大提升空间；医用设备：高端设备自主可控必将实现，大型设备进口替代正当其时。建议买入迈瑞医疗、鱼跃医疗、乐普医疗。

本期报告：《医疗大数据盘点（3）：眼科产业链：服务为首，器械唯新，药物为基》：眼科产业链具备高ROE、消费属性强、渗透率提升与创新双轮驱动等特点。我们在前期深度基础上：1）深度梳理了工业端中眼科药物和器械的技术进展、市场格局及相关标的；2）丰富了新涌现的服务企业标的。眼科药物国内外用药结构存在差异，研发进展受限于基础研究，药物递送系统和基因治疗是重要看点；眼科器械中人工晶体及角膜塑形镜均有国产厂商获得突破，植入耗材进口替代风起。投资建议：增持爱博医疗、昊海生科、康弘生物，关注：华夏眼科、欧普康视、兴齐眼药。

相关前期深度回顾：

《创新器械盘点系列报告（1）：眼科产业链：创新驱动，服务为王》：眼科行业快速增长，民营眼科乘势而上，专科医院立于潮头。产业链中，服务端占比较高，药品器械龙头公司优势明显。屈光手术市场：术式进化推动量价齐升；白内障手术市场：政策驱动手术量高速增长。投资建议：建议买入爱尔眼科，关注德视佳。

《创新药物盘点系列报告（3）：抗VEGF眼科药物：康柏西普医保纳入亟待放量》：介绍眼科抗VEGF大分子药物，适应症为以中老年人群失明的主因——湿性老年性黄斑变性为代表的眼底新生血管疾病；抗VEGF药物为临床推荐的一线疗法，海外为百亿美元的寡头竞争市场，国内有康弘药业的康柏西普、诺华/罗氏的雷珠单抗以及拜耳/再生元的阿柏西普，其中康柏西普与雷珠单抗双双进入2017年新医保目录。投资建议：推荐增持康弘药业。

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