医药生物行业2020年三季报业绩综述：Q3行业持续回暖，看好器械、CXO、医疗服务等板块-20201125-万和证券-31页（附PDF下载）

导读：

业绩总结：

2020前三季度，医药行业上市公司实现营收合计12,147亿元，同比增加5.2%；实现归属母公司净利润合计合计1,293亿元，同比增加30%；实现扣非归母净利润合计1,153亿元，同比增加29%；期间费用中销售费用率因差旅受限下降显著，其他费用维持稳定。

细分行业比较：Q3非疫情相关板块业绩增速逐步回暖。医疗器械、医疗服务、生物制品表现亮眼。

原料药：Q3整体业绩增速放缓，由于疫情影响上半年订单提前导致Q3业绩增速受限。化学制剂：受疫情影响业绩承压，目前修复仍不够充分，且中长期来看，涉及带量采购相关产品的企业业绩或持续承压。中药：受防疫影响呼吸类等药品需求下降，相关生产企业持续承压。医疗器械：受疫情影响，医疗器械细分领域业绩分化，疫情相关产品（新冠检测、防护耗材、呼吸机、CT等）生产企业业绩表现优越。医疗服务：随疫情影响逐步褪去，医疗服务机构业绩恢复显著；CXO领域海外产能持续转移，行业发展空间大。医药商业：流通领域业绩逐步修复；零售板块受益于疫情及行业集中度提升影响业绩表现较好。

投资策略：目前已经进入后疫情时代，投资方向有以下4条主线：1）防疫相关疫苗研发企业；2）疫情相关特效药在研管线且具备较强研发能力的药企；3）国内局部疫情爆发和国外疫情蔓延带来的新冠检测、防护耗材等需求持续；4）随着国内疫情影响逐步消化，前期受压制的患者需求释放，非疫情相关产品的生产、服务企业将迎来较大反弹。

中长期来看，医药生物行业具备强刚需属性，随着全国人口老龄化和科学技术的进步，行业整体发展前景十分乐观。我们认为相关投资主线应该有以下5条：1）创新药行业产业链（包括化药创新药、生物制药、疫苗、CXO）；2）产品研发迭代能力强的医疗器械细分领域龙头。3）连锁医疗服务机构；4）血制品行业；5）原料药龙头企业及部分转型升级为“原料药+制剂”一体化企业。

风险提示：宏观经济下行风险，医改政策不及预期风险，药品降价超预期风险，药品研发不及预期。

具体报告内容如下：

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