东兴大消费行业周观点：社零增速持续提升，餐饮增速年内首次转正-20201125-东兴证券-24页（附PDF下载）

导读：

报告摘要：

10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速比上月加快1.0个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额34868亿元，增长3.6%。按消费类型分，10月份，商品零售34204亿元，同比增长4.8%；餐饮收入4372亿元，增长0.8%，9月份为下降2.9%。1—10月份，商品零售282303亿元，同比下降4.0%；餐饮收入29598亿元，下降21.0%。1—10月份，全国网上零售额91275亿元，同比增长10.9%，增速比1—9月提高1.2个百分点。社会消费品零售增速每月均呈现稳步回升势头，原因有三，一是疫情得到有效控制，生产生活日趋正常化，消费抑制和物流受阻情况得到大幅度改善；二是随着稳就业稳增长等相关政策落实到位，消费意愿已有所回升，消费潜力逐步释放出来；三是各地采取各种扩大消费的政策措施，包括消费券、假日促销在内的扩消费政策引导消费稳步增长。

食品饮料：继续强推高端白酒，建议关注业绩反转标的

食品饮料板块近期表现出良好的增速，近期各类企业陆续披露三季度报告，我们认为食品饮料板块将会继续维持增长态势。白酒方面，当前白酒行业的趋势特点极为突出：高端化、大龙头和新酱香。白酒已经从最基本的功能消费，转向更高层级的品质消费与个性化消费。行业中的好公司将会更加注重产品品质、渠道建设与消费者体验。1）高端化，谁占据消费升级的核心价位谁就能获得较快成长。2）大龙头，竞争使得头部企业建立起强大的护城河和竞争优势。3）新酱香，酱酒发展不可阻挡，奥秘在于茅台利润和香型三个因素。

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风险提示：疫情控制超预期，突发性事件，超预期政策。

具体报告内容如下：

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