2020年11月第4周煤炭行业周报：动力煤、焦煤继续强势上涨，持续看好煤炭板块估值修复-20201130-华西证券-22页（附PDF下载）

导读：

本周观点:

本周动力煤港口价再创年内新高，涨破630元/吨，坑口价格维持强势，焦煤价格亦继续上涨。我们认为煤炭板块的估值仍处于低位，顺周期涨价+现金牛高股息，龙头煤企的估值仍有较大的修复空间。

动力煤方面，本周坑口价格继续强势上涨，港口CCI5500动力煤指数上涨15元/吨至631元/吨。下游方面，冷空气来袭，日耗快速上涨，沿海电厂近两周释放采购需求，但煤价上涨较快，电厂采购观望气氛渐强。坑口方面，陕西及山西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查，月底煤管票较为紧张，以及雨雪天气影响下，坑口煤价较强。运输方面，大秦线11月基本维持满发，本周继续高位发运。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存下降，港口库存整体仍处于近年的低位。

冷空气来袭，日耗快速上升，近期矿难影响下国内产量释放有限，北港库存同比显著偏低，供需及库存各方面来看，动力煤价易涨难跌。进口即使增加额度，到实际通关需要时间，目前煤价仍易涨难跌，煤价的风险点基本集中在进口，但预计年底前实际影响有限。

双焦方面，上周焦炭第7轮提涨落地，本周持平，焦煤价格上涨。焦炭方面，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策超预期，焦价强势上涨，未来需继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游的需求；焦煤方面，焦炭涨价、山西焦煤产量受限及澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。

当前煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，龙头煤企业绩超预期+高分红+低估值，股价修复空间仍巨大。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭上涨受益标的：金能科技等。

本周中信煤炭指数+4.7%，跑赢指数，所有行业涨幅第一。

本周（11.23-11.27）上证指数+0.9%，深证成指-1.2%。中信行业指数中，煤炭指数+4.7%，在30个中信一级行业中位于第1位。涨幅最大的前五位分别为郑州煤电、兖州煤业、金能科技、大有能源、大同煤业；跌幅最大的前五位分别为*ST永泰、宝丰能源、ST云维、盘江股份、*ST平能。

动力煤港口价涨破630元/吨，焦煤继续上涨。

本周动力煤港口价、动力煤坑口价、焦煤、国际原油、国际煤价、煤炭海运价格全线上涨；焦炭持平；水泥涨跌互现。

动力煤方面，本周坑口价格继续强势上涨，港口CCI5500动力煤指数上涨15元/吨至631元/吨。下游方面，冷空气来袭，日耗快速上涨，沿海电厂近两周释放采购需求，但煤价上涨较快，电厂采购观望气氛渐强。坑口方面，陕西及山西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查，月底煤管票较为紧张，以及雨雪天气影响下，坑口煤价较强。运输方面，大秦线11月基本维持满发，本周继续高位发运。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存下降，港口库存整体仍处于近年的低位。

双焦方面，上周焦炭第7轮提涨落地，本周持平，焦煤价格上涨。

推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。另有焦炭上涨受益标的：金能科技等。

当前煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，龙头煤企业绩超预期+高分红+低估值，股价修复空间仍巨大。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭上涨受益标的：金能科技等。

风险提示

宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。

具体报告内容如下：

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