2020年12月投资策略：跨年行情徐徐展开，积极布局均衡配置-20201203-东方财富证券-15页（附PDF下载）

导读：

        【策略观点】

        国内疫苗上市在即，提振经济复苏预期，顺周期板块本月领涨。据统计，目前全球已有48款新冠疫苗进入临床研发阶段。阿斯利康/牛津大学、Moderna 、BioNTech/辉瑞已公布积极的三期临床中数据，中国国药集团已提交新冠疫苗上市申请，预计今年底至明年初可获批生产。11月顺周期板块：有色金属、采掘、钢铁、金融领涨。

        货币政策紧缩空间有限，节奏上年初信贷环境相对宽松。（1）货币政策中性回归，防风险重要性提升。央行发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定；再提“把好货币供应总闸门”。未来社融增速将逐渐回落，政策重点回到稳杠杆、防风险中。（2）下半年人民币升值幅度超7%，国内货币政策紧缩空间有限。汇率过快升值将对出口产生一定压力，稳外贸、稳汇率的需求不支持货币政策过快紧缩。（3）节奏上，通常年初信贷环境相对宽松。

        权重指数估值偏高，成长行业估值较合理。11月以来，经济预期的向好，叠加年底资金兑现收益的需求，资金风格有所转向，在金融、周期板块的带领下上证50创2008年以来新高，截至11月30日，上证50PE_TTM为12.1倍，处于近十年93%分位数；沪深300PE_TTM为14.8倍，处于近十年93%分位数；而创业板指经历了九月以来的估值调整，目前PE_TTM为51.4倍，处于近十年64%分位数，估值回到合理位置。

        投资策略：明年初市场信贷环境或相对宽松，十二月将召开中央经济工作会议，部署明年工作计划。明年为十四五开局之年，年底至明年初将为政策密集发布期，风险偏好的提升下跨年行情将徐徐展开，可积极布局。建议关注：（1）估值较合理的成长行业：如消费电子；（2）疫情受损行业业绩修复：如交运；（3）出口相关：家电、轻工（家具相关）等。

        十二月东财覆盖行业重点推荐标的：美的集团（000333.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、韦尔股份（603501.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、汇顶科技（603160.SH）、顾家家居（603816.SH）、春秋航空（601021.SH）、老板电器（002508.SZ）、移远通信（603236.SH）、广和通（300638.SZ）。

        【风险提示】

        货币政策缩紧超预期；

        海外疫情发展超预期；

        政策支持不及预期。

具体报告内容如下：

首页预览如下：