传媒互联网行业周报：展望明年不必悲观，看好行业龙头长期价值-20201202-招商证券-14页（附PDF下载）

导读：

        截止到11月29日，传媒板块年初到现在上涨2.96%，排名所有板块第25名，传媒行业我们近期再次建议守正出奇，熬过寒冬。一方面坚守芒果和分众这样的龙头公司，另一方面，我们前期率先推荐的中国出版、光线传媒等继续坚定看好。

        传媒板块在经历上半年多家公司冲击千亿市值后，三季度开始出现明显下跌。一方面，游戏板块随疫情影响逐渐消退，业绩环比下降也是正常，但莉莉丝和米哈游等强势崛起，而A股游戏公司新品推迟，以及市场年底调仓，共同导致整个游戏板块指数下跌较多；另一方面，5G应用目前看来完全落地还有距离，需要更多时间和耐心。但展望明年，我们并不悲观，上周发布21年度策略报告《5G应用蓄势待发，低调赛道隐形冠军有望崛起》，我们认为除继续等待5G应用爆发，也要关注低调细分行业龙头公司，虽然二级市场有所忽视，但像掌阅科技被头条入股，也显示其在产业龙头里的战略布局价值，而跟产业龙头协同合作本身也会带来价值重估。另外，像电影院线行业，新冠疫情基本已处于可控制范围，随着后期疫苗进一步问世，观影和影视拍摄阻碍会进一步扫清。而对于大众来说，观影热情一直被压抑，一旦遇到口碑较好电影，票房超预期是一个大概率事件。展望明年上半年，好莱坞大片供给并不多，从而给国内电影制作公司带来发展良机，近期多部重磅电影即将上映就是一个好的开始。

        继续坚定看好海外游戏龙头【腾讯控股】和【网易】，以及【分众传媒】和【芒果超媒】。芒果超媒近期跌幅较大，分析主要是调仓导致，另一方面，建议投资者关注芒果超媒电商业务，内容电商有望是一片新蓝海，凭借明星和湖南台流量以及轻资产运营模式，对芒果电商业务非常期待，同时我们也建议关注芒果明年广告业务和内容破圈。关于【分众传媒】，前期再次创下阶段新高。公司顺利度过前期恶劣竞争和客户结构转型，消费品行业客户在公司客户中占比越来越高，也起着维持公司稳健发展助推剂。另外，从前期CTR数据，从5月开始，梯媒广告等数据就已经出现拐点，国内各类品牌，特别是消费品国产品牌和互联网教育品牌正在强势崛起，这对于分众是一个巨大的行业红利，未来我们预计分众还有望在游戏行业以及健康领域持续推进。

        投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【完美世界】【三七互娱】【芒果超媒】【分众传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【新媒股份】【锋尚文化】【顺网科技】【奥飞娱乐】【壹网壹创】【慈文传媒】【欢瑞世纪】【华策影视】【吉比特】【三人行】【国联股份】【中信出版】【豆神教育】【心动公司】等；最后，我们建议关注各种新的主题方向投资，包括KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K超高清等。

        风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。

具体报告内容如下：

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