智能手机行业深度追踪系列第9期（2020年10月）：10月国内出货量同比下滑，中期看好5G换机需求提升-20201130-中信证券-38页（附PDF下载）

导读：

国内手机高频数据追踪：

10月国内出货量同比下滑，看好四季度新机及年底促销带动销量回暖：据中国信通院数据，2020年10月国内手机市场总体出货量2615.3万部，环比+12.1%，同比-27.3%；季度数据来看，Q1 4895.3万部，同比-36.4%，Q2 10411.7万部，同比-4.6%，Q3 7254.2万部，同比-28.4%，前三季度22561.2万部，同比-21.5%；1-10月国内手机市场总体出货量累计2.52亿部，同比-22.1%；我们认为，继Q1疫情影响承压、Q2消费反弹之后，Q3手机行业整体低迷，10月维持同比下滑，一方面受到苹果、华为新机发布推迟影响，另一方面反映疫情过后购买力相对下行。展望Q4，苹果iPhone12、华为Mate40均于10月发布并相继启动售卖，我们预计新机及年底促销可带动销量回暖。从5G渗透率来看，预计全年国内5G手机销量占比可达50%以上，今明两年5G换机潮仍可支撑行业复苏上行。

分渠道来看，10月部分线上渠道统计方法细化，影响销量环比下降：本月智能手机部分线上渠道销量（HOVMS天猫旗舰店销量，华为包含荣耀，下同）88.70万部，环比下降29.72% ，首先由于10月统计方法细化，统计结果与实际线上总销量可能存在一定偏差；其次，受到苹果、华为新机发布推迟影响；同时，受“双11”预期消费者购机行为延后，也导致10月销量有所下降。

就5G而言，渗透率维持高位，部分线上渠道小米、华为爆款机型销量持续领先：根据中国信通院数据， 10月5G手机渗透率维持高位，出货量1676.0万部，占比达64.1%；1-10月，国内市场5G手机累计出货量1.24亿部、上市新机型累计183款，占比分别为49.4%和47.3%。就畅销机型而言，小米、华为在产品矩阵、单品销量上均保持强势，TOP5机型排序为Redmi K30、华为 荣耀30、小米 10、华为 P40、华为 荣耀X10，销量分别为9.81、6.04、6.02、4.67、4.45万部； 8/9月由于小米推出了小米10至尊版、RedmiK30至尊版，10月推出RedmiK30S至尊版，因此小米10月销量持续领先。展望四季度，华为推出新机Mate40系列，尽管受到制裁等因素可能影响销量，我们认为其销量仍将相对领先。

全球及分地区手机动态：

国内三季度出货量低迷，预期四季度在新机发布及双11/12带动下有所好转：根据IDC数据，2020Q1中国手机出货量6660万部，同比-20.4%，Q2中国手机出货量8780万部，同比-10.3%，Q3中国手机出货量8480万部，同比-14.2%；根据中国信通院数据，Q1国内手机出货量4895.3万部，同比-36.4%，Q2国内手机出货量10411.7万部，同比-4.6%，Q3国内手机出货量7254.2万部，同比-28.4%；三季度出货量显现疲软态势。但随着苹果、华为新机发布以及双11/12的到来，我们预测四季度销量回暖。基于三季度销量数据，我们略微下调全年销量预测至同比下滑10~15%（此前预期同比下滑7~12%）。

海外疫情反复，或影响四季度手机销量：根据IDC数据，2020Q1全球手机出货量2.75亿部，同比-11.9%，其中国内同比-20.4%，海外-8.8%；Q2全球手机出货量2.77亿部，同比-16.6%，其中国内同比-10.3%，海外-19.2%；Q3全球手机出货量3.54亿部，同比-1.3%，其中国内同比-14.2%，海外+3.6%，主要由于一季度疫情集中于国内，海外疫情自一季度末、二季度初开始快速发展，三季度部分国家和地区均已逐步进入疫情后的复工复产阶段；Q4以来，美国新冠肺炎累计确诊病例、新增确诊病例再创新高，欧洲多国亦迎来新一轮新冠疫情反弹，欧洲已有12国下达封锁禁令，英国、意大利、法国部分Apple Store关店，假如未来疫苗研制成功，短期内可能依旧无法满足大规模的需求，因此我们预测四季度海外需求可能会受到影响，全年来看维持手机销量预测同比下滑10~15%。

分品牌来看，华为剥离荣耀缓解芯片压力，全球手机市场份额或将面临重构：整体大盘来看，2020年受到疫情及全球政治影响，我们预计全球智能手机销量12~12.5亿部，同比下滑10~15% ；2021年受益于5G换机及消费力恢复，我们预计全球智能手机销量有望达14亿部，同比约+15%。分品牌来看，中短期华为的手机芯片、海外市场仍将承压，在荣耀不受海外限制的情形下，海外市场有望恢复，整体华为+荣耀2020/21年销量预测分别为1.6/1.0亿部。苹果有望受益中高端抢单，我们预计2020/21年销量分别为1.9/2.2亿部；此外，由于荣耀恢复芯片采购订货仍需约半年时间，小米、OPPO、VIVO有望抢占部分国内市场及海外中低端，我们预计2020年销量分别为1.5/1.1/1.1亿部，2021年销量分别为1.9/1.3/1.3亿部。

近期关于逆全球化产业链外迁的声音较多，我们仍然看好国内消费电子公司在全球供应链中的重要地位，认为外迁仍然是5-10年的长期维度趋势：

中国目前是全球最大消费电子出口国，智能手机产量占全球比重近90%，不仅消化国内庞大需求，更出口七成国内智能手机供应全球市场；中国企业广泛布局产业链中后段，在部分零组件生产环节和组装环节占据主导；

短期来看，疫情下各国基于国家产业链安全考虑，基础制造业（必需品相关）或存在回迁可能，但电子产业链全球化分工明确，中国相关厂商经过近40年的演化，已经具备效率、成本、供应链等显著优势，短期外迁对于各国来说并不经济；另疫情升级或造成全球经济下行，产业链外迁进程短期内可能进一步放缓；

中长期看，基于近年来的成本提升、关税上行事实和服务当地的效率需求，消费电子部分产业链及组装环节存在外迁趋势，但迁入地需较长时间具备承接能力；另一方面从中国企业的长期发展看，受益于工程师红利，国内的消费电子产业也将主动进行结构化升级和转型，国内企业将更聚焦在更高附加值的产业链环节，将部分低附加值产业主动外迁。

行业动态追踪：

苹果召开秋季新品发布会，手机、手表、平板等产品亮相：北京时间10月14日凌晨，苹果举行2020年度第二次秋季发布会，发布搭乘5nm工艺A14处理器的新款5G手机iPhone 12系列，分为iPhone 12 mini、iPhone 12、iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max四个版本，起售价分别为5,499/6,299/8,499/ 9,299元。iPhone12&;12Pro和iPhone12 Mini&;Pro Max发售时间分别为10月23日、11月13日。

华为发布Mate40系列，搭载5nm 麒麟9000芯片：北京时间10月22日，华为在欧洲发布Mate 40系列新机，随后于10月30日国内发布，共有两种不同尺寸、四款机型，分别为6.5英寸华为Mate 40，6.76英寸华为Mate 40 Pro、华为Mate 40 Pro+和华为Mate 40 RS，售价分别为4999/6499/8999/11999元，搭载麒麟9000/9000E芯片，前置单摄/双摄，后置星环四摄/星环五摄/星钻五摄+红外测温传感器，全系列均支持66W有线快充，Pro、Pro+、RS三款无线快充上升至50W，全新EMUI11配有全新EOD灵动熄屏显示功能，同时升级优化了隔空操作体验。Mate40 Pro和Mate40分别于10月30日、12月21日开售。

5G SoC基本覆盖全价位段：10月，华为发布高阶SoC麒麟9000、苹果发布5nm A14。手机主芯片形成“三体世界”：第一世界芯片自供、降维打击，包括苹果、华为、三星等；第二世界标准引领、品牌溢价，典型代表如高通；第三世界黑暗森林、市场为王，联发科、紫光展锐、ASR等中低端应用为主，5G变局有望带来发展机遇。

重点公司：终端手机整机厂商中，我们追踪了苹果、小米、传音的财务及销量数据，我们认为：苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强，5G新机有望带动换机，长期可穿戴、软件服务等上行趋势未改；小米手机销量快速增长，IoT出海顺利，互联网业务增速略滞后于手机销量，维持长期看好；传音在非洲市场稳健增长，在其他新拓展市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦等销量快速提升，全球拓展加速；我们维持对三家整机公司长期看好的观点。

风险因素：疫情持续时间拉长导致产业链供应低于预期的风险；5G换机动能不足导致销量低于预期的风险等。

具体报告内容如下：

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