汽车行业周报：继续看好汽车行业景气度回升-20201130-招商证券-18页（附PDF下载）

导读：

行业经历两年半调整，自20Q3开始进入向上复苏周期，看好汽车各细分板块。乘用车进入回升阶段，新能车热销产品将推动C端高增长，重卡国五升国六创造千亿市场，客车迎来均值回归。行业处于复苏起点，维持行业“推荐”评级。

乘用车：结束两年半深度调整，进入良性恢复周期。乘用车行业兼具周期成长属性，从保有量千人186辆、购车比例60%为首次购车等结构数据来看，依然具备5年以上复合增速5%的成长属性；但汽车消费又同经济周期、货币政策、财政刺激政策、置换周期相关（目前约25%为置换、15%为增购），形成3-4年的自身波动周期。乘用车行业自18年以来进入2年深度调整阶段，18、19年分别实现-3.2%/-8.1%同比表现，20年预期中的行业恢复因疫情而后移。预计2020年经历疫情冲击后的乘用车行业全年收窄至-6.9%降幅；展望2021年，我们依然看好行业的需求复苏，预计行业实现12.7%以上同比增长，超过2019年行业水平。

新能源汽车：新车型加速投放，C端消费崛起。行业2019年中期遭遇补贴大幅退坡，下半年销量大幅下滑，而2020年上半年受疫情影响销量同样下滑，但随着特斯拉model3国产化及三次降价、下半年比亚迪汉、新势力头部企业、五菱宏光miniev等优质供给的不断推出，下半年行业销量迎来复苏，20年三季度新能源乘用车销量31.4万台，同比+43%，已经恢复高增长。同时值得重视的是，由于疫情影响ToB业务份额占比已经降至29%，相比19年下滑18pct，而个人需求带来的销量达到34.2万台，同比+9.7%，份额大幅提升至71%。我们认为，随着技术进步、成本下降以及国内外车企加速布局，优质供给产品将不断推出，新车投放将不断加速，助力C端需求崛起，行业步入渗透率4%~20%加速期。

大众ID.3首次欧洲月销量夺冠。近日，传统车企方面，大众ID.3在其第二个完整的销售月——10月成为欧洲销量最高的电动汽车，超过了常年垄断欧洲电动车销量排行第一名的雷诺Zoe，销量始终较为强劲的特斯拉Model3在10月销量跌出前10名。大众第二款ID系列车型ID.4在美国的上市推迟到了2021年第一季度末，而第三款ID系列纯电动车型ID.5轿跑SUV将于明年开始在欧洲销售，且仅有在欧洲销售的计划。预计于2023年大众电动汽车年销量可达到100万辆。

投资策略：继续看好汽车产业链，推荐具备强势产品周期的长城汽车、长安汽车；推荐目前估值仍处于历史相对中低位水平的上汽集团、广汽集团H；客车推荐宇通客车；电动车推荐比亚迪；零部件推荐福耀玻璃、星宇股份、华域汽车、精锻科技、爱柯迪、玲珑轮胎、一汽富维、中鼎股份；智能化带来新机遇，推荐伯特利、德赛西威、均胜电子；重卡推荐国五升国六环节隆盛科技、艾可蓝、奥福环保。

风险提示：汽车行业后续复苏不及预期。

具体报告内容如下：

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