疫情分化下全球经济复苏分化加剧-20201210-国金证券-29页（附PDF下载）

导读：

        海外二次疫情再度爆发，对海外经济复苏产生一定的影响，间接可能对中国的外n需也会产生一定影响。我们通过定期观察中国十大贸易伙伴的经济指标，来预判n中国外需的变化。我们综合 2019 年的进出口、出口和进口三项指标，并根据其n地理位置和经济结构选取十个国家和地区作为我们的观察样本，分别是：美国、n中国香港、日本、韩国、越南、德国、印度、英国、澳大利亚、巴西。

        从疫情发展来看，美国新增病例人数再创新高，英国、德国再度升至接近峰值附近，印度、巴西、越南、日本等国家病例人数基本稳定，中国香港、韩国、澳大利亚疫情基本得到控制。

        美国：疫情仍然严峻，劳动力市场复苏放缓。从消费来看，美国10月零售销售总额同比为5.68%（前值5.93%）。10月中小企业乐观指数104（前值104），11月密歇根大学消费者信心指数76.9（前值81.8），11月Sentix投资信心指数4.8（前值-1.1）。从金融来看，上周金融压力指数较前值小幅回升，Libor-OIS利差较上周小幅上升，高收益债收益率和信用利差较前值小幅回落，美联储资产负债表规模小幅下降。从劳动力市场来看，美国11月平均周薪同比为6.63%（前值6.24%），美国11月失业率小幅降至6.7%（前值6.9%）。

        中国香港：疫情反复，但经济复苏延续，PMI进入扩张区间。10月香港进口同比下降至0.6%（前值3.4%），转口贸易同比跌至-1.3%（前值8.9%）。10月地产成交金额同比-11.32%（前值40.26%）。日本：三季度增长触底回升，外贸和零售销售出现不同程度好转。10月日本零售金额同比大幅回升至22.16%（前值9.10%）。制造业和采矿业生产同比-3.19%（前值-9.05%）、出货同比-3.23%（前值-9.79%）。韩国：疫情反复，10月工业生产指数同比跌入负值。10月韩国工业生产指数同比为-2.15%（前值16.8%），设备投资总指数同比为-1.04%（前值16.8%）。

        越南：疫情整体得到了控制，11月进出口同比增速回落，制造业重新进入收缩区间。11月份，越南出口同比9.73%（前值19.2%）、进口同比7.56%（前值8.89%）。11月制造业PMI 为49.9（前值51.8）。印度：疫情持续发酵，印度当日新增仍在高位增长，三季度GDP跌幅收窄。3季度实际GDP同比为-7.54%（前值为-23.92%），11月印度制造业PMI回落至56.3（前值58.9）。

        德国：二次疫情爆发，商业信心指数和GFK消费者信心指数回落。德国3季度实际GDP同比为-3.9%（前值-11.3%）。11月，IFO商业信心指数回落至90.7（前值92.7）。英国：疫情反复，11月制造业回升但消费者信心指数回落，供需显著分化。英国3季度GDP实际同比增速为-9.58%（前值-21.46%）。10月份，英国零售销售名义同比为4.8%（前值3.3%）。11月份，制造业PMI小幅回升1.9个百分点至55.6。

        澳大利亚：疫情控制较好，经济稳步复苏，服务业PSI出现大幅回升。10月份，澳大利亚进口同比-21.72%（前值-22.46%），出口同比-12.05%（前值-18.24%）。11月份，澳大利亚服务业PSI升至51.4（前值36.2），11月制造业PMI回落至52.10（前值56.3）；

        巴西：疫情相对稳定，11 月制造业和消费者信心均出现回落。9 月巴西零n售业实际同比为 7.3%（前值 6.2%），巴西制造业生产同比为 4.4%（前值2.6%）。11 月制造业 PMI降至 64.0（前值 66.7）。

        风险提示：疫情传播进一步加剧，全球经济陷入长期衰退，贸易全球化退潮。

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