货源紧缺致醋酸大幅上涨，看好醋酸行业2021年高景气-20201207-开源证券-32页（附PDF下载）

导读：

        本周行业观点：醋酸货源紧缺致价格大幅上涨，看好醋酸2021年高景气

        全球经济开始不断复苏，中国财新PMI创十年新高，印证“海外订单内流”逻辑。根据国家统计局数据，中国官方制造业PMI 11月数值为52.1。根据财新网数据，中国11月财新制造业PMI数值为54.9，就业指数录得2011年6月以来最高，需求改善带动企业采购活动的扩张率也创下2011年1月后最高纪录。此外，海外经济亦开始复苏。据IHS Markit数据，美国11月制造业PMI数值上升至58.6，为历史高点。欧洲方面，据IHS Markit数据，德国11月制造业PMI数值为57.8，英国11月制造业PMI数值为55.6，创35个月以来的新高。自5月以来，中国经济不断复苏，经济运行此前已进入常态化阶段。随着海外经济不断复苏，此次国内官方PMI数据创下2020年内高点，财新PMI方面，需求改善带动企业采购活动的扩张率也创下2011年1月后最高纪录，我们认为这是“海外订单”加速内流逻辑的印证，中国正在加速承接全球制造业订单，化工行业作为最重要的基础制造业之一，也将继续迎来新一轮景气行情。随着海外需求逐渐复苏，我们建议继续关注顺周期、涨价、低库存品种：钛白粉、PVC、粘胶、氨纶、涤纶长丝等，布局顺周期化工子行业龙头。受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化；【绝对低估值龙头】金石资源、三友化工、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、滨化股份；【弹性标的】江苏索普、华谊集团、鲁西化工、新凤鸣。

        本周（2020年11月30日-12月6日）醋酸价格大幅上涨。根据Wind数据，截至2020年12月4日，醋酸现货价为3,780元/吨，而2020年内低点为2,030元/吨，醋酸较年内低点累计涨幅已达67.49%。供应端，根据Wind数据，本周醋酸行业整体开工率为92.31%。库存方面，根据百川盈孚，截至12月5日，醋酸行业库存为61,500吨，较上周大幅下降9.56%。目前各醋酸厂家库存低位，下游拿货困难，醋酸行业及下游PTA开工率高企，我们预计下周醋酸将进一步上涨。未来醋酸或仍将处于供需紧平衡状态，看好醋酸未来长期价值。根据卓创资讯，2021年醋酸行业有效总产能将达到1,010万吨。若未来醋酸行业开工率能达到90%，对应年产量将为909万吨。2019年醋酸的表观消费量为695.28万吨，未来4,210万吨PTA将催生168.4万吨醋酸需求。仅考虑PTA带来的醋酸需求增量，以2019年醋酸表观消费量作为基数，未来国内醋酸的表观消费量保守估计或将达到863.68万吨。而2017年-2019年，醋酸年平均出口量为60.17万吨，届时醋酸行业或将处于供不应求的格局。我们坚定看好2021年醋酸行业持续景气。受益标的：华鲁恒升、江苏索普、华谊集团。

        本周行业要闻：美国奥升德宣布尼龙66因不可抗力而停产

        【氨纶行业】华峰集团与巴斯夫深化战略合作伙伴关系；【氟化工行业】阿科玛将在中国常熟基地开启用于电池的 Kynar 氟聚合物新产能；【PA66行业】美国奥升德宣布尼龙66因不可抗力而停产，工厂正制定重启计划

        风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

具体报告内容如下：

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